依托强大的批发实力、快速周转及风险对冲，公司毛利率在金价大跌背景下降幅仍相对可控，且金价大跌对消费需求刺激明显，公司销量显著增长，拉动Q2 盈利仍取得稳定较快增长。虽然下半年金价走势仍有不确定性，但依托公司经营实力，预计仍可取得稳定较快的业绩增长，且近期金价显著反弹对Q3 业绩有一定提振，只要下半年金价不再单边下跌，公司业绩表现在品牌公司中仍将相对突出。
    此前估值调整较多，若后续金价走势趋稳，从基本面出发可择机关注。
     销量大增、快速周转及风险对冲保障中期业绩仍取得较快速增长。公司今日发布中报，上半年收入、营业利润和归属母公司净利润分别为182、6.7 和3.9 亿元，同比分别增长35%、21%和25%，13Q2 收入、营业利润和净利润同比分别增长45%、16%和23%，符合预期。13Q2 金价大跌有损短期盈利，但对消费需求有所刺激，拉动黄金产品销量显著增长，且依托快速周转及风险对冲，毛利率降幅相对可控，保障上半年净利仍取得符合预期的较快速增长。
     Q2 金价大跌刺激消费需求，黄金首饰销量显著增长，拉动总收入增速明显提升。13Q2 金价大跌虽然对黄金首饰零售价格不利，但对消费需求有明显刺激，市场需求显著扩容。公司销售网络稳健扩张，上半年净增92 家网点至近2400 家，且加大专卖店拓展力度，专卖店净增49 家至812 家，得益于强大的批发实力及黄金首饰消费需求扩容，公司Q2 批发和零售业务的销量均取得显著增长，且其他首饰品类也有较快速增长，拉动13Q2 总收入同比增长45%，增速较Q1 提升19 个百分点。分业务看，上半年珠宝首饰收入142亿元、同比增长37%；黄金交易收入9 亿元、同比增长8%。
     快速周转和风险对冲保障毛利率降幅相对可控，且规模效应降低费用率，拉动Q2 盈利仍取得稳定较快增长。金价单边下跌期间，市场化定价及去库存压力导致黄金产品毛利率难免会受到影响，但公司批发业务具备很强的快速周转能力，且运用避险工具提前进行较充分的风险对冲，公司Q2 毛利率降幅相对可控（Q2 综合毛利率同比下降1.2 个百分点至7.1%）；此外，规模效应导致Q2 销售、管理及财务费率分别下降0.2、0.3 和0.3 个百分点，共同拉动Q2 盈利稳定较快增长。分业务看，上半年珠宝首饰毛利率同比下降0.7 个百分点至8.0%，黄金交易毛利率同比下降3.5 个百分点至-3.3%。