事件：
    国家发改委8月12日宣布，上海黄金饰品行业协会及5家金店因价格垄断共被罚款1059.37万元。根据《反垄断法》第十六条规定，上海黄金饰品行业协会被依法处以最高50万元罚款。老凤祥银楼、老庙、亚一、城隍珠宝、天宝龙凤五家金店违反了《反垄断法》第十三条，被依法处以上一年度相关销售额1%的罚款。老凤祥8月12日晚间发布后续公告称，公司下属孙公司上海老凤祥银楼有限公司接到上海市物价局下发的《行政处罚决定书》。 认为上海老凤祥银楼有限公司违反了《中华人民共和国反垄断法》第十三条的有关规定以及《反价格垄断规定》第七条的有关规定。为此，根据相关法律规定，考虑到上海老凤祥银楼有限公司已于调查前主动停止该行为，决定对上海老凤祥银楼有限公司从轻处罚，处以2012年度相关销售额百分之一的罚款323.29万元。 
    点评： 
    价格垄断实现"双重盈利"。 
    发改委此次调查主要针对的是《上海黄金饰品行业黄金、铂金饰品价格自律实施细则》(以下简称《细则》)。该《细则》由老凤祥等企业所在的上海黄金饰品行业协会牵头制定，并要求上海地区金店在对所售黄金、铂金产品进行定价时，均不许超过协会所约定"中间价"的正负2%或正负3%。上海黄金饰品行业协会成立于1996年12月，协会现有各种所有制会员单位226家，其中副会长单位29家，理事单位50家，行业覆盖面达到85%左右，市场销售占有率达90%以上。老凤祥、老庙黄金、亚一金店、周大福等国内黄金珠宝的龙头企业和上海黄金交易所、上海钻石交易所、上海期货交易所及相关的大专院校均为其会员。在黄金饰品的销售定价中，通常有"基础金价"与"加工费"两个项目。其中，"基础金价"的制定基本参照：1、上海黄金交易所的报价，与国际金价同步。2、供应商的供货价。3、国内几个大品牌的报价。"加工费"的制定，是根据每款商品的工艺精美程度不同来制定且已包含销售企业所支付的管理费用、财务费用等成本。而此次在上海黄金饰品行业协会制定的"中间价"的指导下，老凤祥等金店实际上等于在原材料与加工方面实现了双重盈利。
    罚款力度远低于此前市场预期。
    自公司七月被曝出遭发改委调查开始，市场预计，按照2012年老凤祥的销售额大约250亿元估算，如果按照《反垄断法》相关条文处理，老凤祥最高有可能获得25（2501%）亿元罚款，公司股价一路承压。而此次老凤祥等多家上海金店向上海市价格监督与反垄断局递交《自认报告》，承认"企业之间相互串通统一价格，损害消费者权益"获得从轻处罚。目前处罚尘埃落定，公司被处罚款323.29万元，大幅低于市场预期。此番利空出尽，预计股价短期将得到一定程度回升。 
    对业绩影响甚微。 
    据公司公告2013 半年度业绩快报，1-6 月实现收入181.8 亿元；归属母公司净利润3.91 亿元。二季度单季实现收入90.9 亿元，同比增长45.2%；归属母公司净利润1.78 亿元。此次罚款额为323.29 将计入公司三季报，对公司业绩影响甚微。但我们认为此次价格垄断的负面影响将更大程度地体现在对企业的品牌形象上，导致消费者对公司百年老店的不信任。 
    维持"谨慎推荐"评级。 
    从上半年看，金价下跌对中小黄金零售商形成巨大的压力，终端售价降幅较龙头品牌更大，部分中小零售商已率先退出市场，公司凭借庞大的网点资源，市场份额进一步提升。另外，公司新产品的低成本推广，非黄金品类的占比预计将进一步提升，叠加即将到来的"婚庆市场高峰"、"二胎开放带来的生育高峰"预计公司整体盈利能力有望继续向好。维持公司"谨慎推荐"评级。