投资要点
     公司发布2013 年半年报：报告期内，实现营业收入181.75 亿元，比上年同期增长35.10％；实现归属于上市公司股东的净利润3.91 亿元，比上年同期增长24.81％；略超我们的预期。
     金价下跌刺激珠宝消费，公司销售增长超预期。2013 年上半年，国际金价持续下挫，COMEX 黄金价格半年时间跌去26.5%，对珠宝公司的业绩造成重大挑战。期间，老凤祥通过加速周转、控制敞口等手段对冲了大部分风险， 报告期内的毛利率为7.97%，仅同比下滑0.68 个百分点。并且，公司主动调整产品结构、积极营销，大幅提高了黄金饰品及其他门类产品的销量，营业收入较去年同期大幅增长36.61%，抵消了毛利率下降的负面影响。  门店扩张稳步推进，品牌价值不断提升。报告期内，公司加快在全国一、二、三线城市的布局，连锁专卖店由763 家扩大到812 家，销售网络总数增加92 家；此外，根据最新出炉的《2013 年中国500 最具价值品牌排行榜》，"老凤祥"品牌价值由去年的75.65 亿元大幅上升至116.72 亿元。我们认为，销售渠道的扩张，以及品牌价值提升带来的盈利能力增强，将有望为公司业绩增长打下坚实的基础。