■上半年净利润同比增亏45%，符合预期。公司上半年实现营业收入1.4 亿元，同比下滑3%；实现净利润-3364 万元，同比增亏45%。其中二季度单季实现营收9074 万元，同比下滑11.6%，实现净利润-106 万元。
    ■核心业务经营短期遭遇困境。公司核心业务华山索道因为华山二索开业分流导致上半年接待待游客人数同比下降8.46%至54.86 万人，对应营业收入5320万元，同比下降18.8%，净利润1950 万元，同比下降22.5%。由于公司在华山索道权益由之前的95%调整至今年的75%，华山索道权益利润贡献下滑39%。
    公司第二大利润来源海南猴岛索道受修路影响，上半年客流下滑19.22%，收入下滑7.5%，净利润下滑3.4%
    ■部分新业务尚处培育期带来新增亏损。公司给予厚望的崇阳隽水河项目2012年9 月开业，目前尚在市场培育期，报告期实现营业收入261 万元，产生亏损449.万元。此外，2012 年10 月公司完成千岛湖索道公司的收购。为提高索道运量，公司今年以来对其主要观景点的梅峰索道停运改造，仅一条黄山尖索道运营，导致报告期实现营业收入171.4 万元，产生亏损147.5 万元，
    ■核心二线景区客流快速增长。公司核心二线景区开发项目梵净山和咸丰坪坝营报告期内均录得可观游客增长，其中，梵净山旅业营业收入同比增长16%，咸丰坪坝营实现营业收入同比增长41%，游客人数增长超过20%。
    ■上调评级至“买入-B”， 12个月目标价18元。三特索道外延扩展能力突出，具备高成长潜力，但目前尚处建设期，预计公司2013~2015年EPS分别为0.42、0.48、0.51元，当前股价对应PE分别为37、32、30倍，盈利来源主要依靠项目转让产生投资收益。依据分业务估值法，每股价值18元。上调评级至“买入-B”以反映公司在项目储备、资源布局、运营管理水平等长期竞争优势方面的积累。
    ■风险提示：新景区培育周期过长、自然灾害等不可抗力