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>> 宏源证券-中票个券点评:13吉视传媒MTN001-130822
上传日期:   2013/8/26 大小:   850KB
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评级:   -- 作者:   邓海清
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    吉林省最大的有线电视运营主体:公司已完成省内网络整合,在区域内具有相对垄断优势。12 年底,公司已实现覆盖用户达605 万户,全网有线电视在册用户数达到463 万户。
    经营性净现金流稳定:10-12 年及13 年6 月末,公司的经营性净现金流分别5.93、8.36、7.01 和2.76 亿元,比较稳定;经营性净现金流/流动负债分别为0.75、0.67、0.51 和0.19,对流动负债的保障能力较好。
    中长期偿债能力较强:12 年,公司的EBITDA/总负债和EBITDA/利息分别为0.67 和47.93 倍,EBITDA 对全部债务和利息的保障能力较强,中长期偿债能力较好。
    信用劣势:
    三网融合加剧竞争风险:三网融合为电信运营商将业务延伸至有线电视行业提供了机会,电信网络运营商凭借资金规模、营销能力和市场化程度的优势可能使传统有线电视网络运营商面临激烈的外部竞争。
    期间费用率较高:13 年上半年,公司的期间费用率为26.45%,其中管理费用率为20.31%,管理费用率较高主要由于折旧、摊销以及企业年金费用增加所致。
    资产流动性较差:10-12 年及13 年6 月末,公司的流动比率分别为0.58、0.37、0.81 和0.52 倍,速动比率分别为0.45、0.28、0.62 和0.41 倍,比率较低,面临一定的流动性风险。
 
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