事件：新天科技8 月23 日公布了半年报，实现营业收入1.22 亿元，同比增长16%，归属上市公司股东净利润0.43 亿元，同比上升20%，合基本每股收益0.24元。半年度加权平均ROE 为6.72%，同比上升0.52 个百分点。
    评论：
    1、收入略低于预期，燃气表收入增长迅猛。
    新天科技上半年收入增速为 16%，低于我们的预期，主要原因是主业智能水表收入同比下降6.3%。智能燃气表上半年收入超过1900 万，上升128%，继续超出我们的预期，成为上半年收入增长的主要推动力。智能热量表收入上半年同比增长10%，显示行业的好转。由于流量表计的招标和交货下半年远高于上半年，下半年下游需求仍然旺盛，我们认为公司今年收入仍然将维持较高增速。
    2、毛利率有所提升，但费用率上升。
    上半年新天的毛利率有所上升，热量表由于产量上升提升达7.6 个百分点，其余表计也有1-2 个点的提升。但是，销售和管理费用率同比分别提升2.5 和1.5 个百分点，造成营业利润率下降3.7 个百分点。另外，新天上半年的营业外收入增加750 万，使得最终净利润率提高1.2 个百分点。
    3、加强技术创新，研发支出比例增加。
    新天上半年研发费用支出 519 万元，同比增加26%，研发费用支出比为4.25%。
    公司主要的自主立项正在研发的项目主要包括非接触IC 卡无线分体式多阶梯智能水表、GSM/GPRS 非接触IC 卡城市水资源监控管理系统、干电池超声波热量表和电子直读水表等，为未来的相关业务开展做好了储备。
    投资建议：新天科技半年度业绩低于预期，但是上半年的收入一般仅是全年的三分之一左右，下半年业绩对全年影响较大。目前智能流量表计市场普及率仍然较低，行业需求良好，随着下半年的产能扩张，预计全年收入和净利润仍有较好增长。我们预测公司13-15 年EPS 分别为0.63、0.75 和1.04 元，维持“强烈推荐-A”的评级。
    风险提示：房地产投资下滑、投入产能无法消化、竞争加剧。