事件：皖能电力（000543）公布2013年半年报显示，上半年公司实现营业收入53亿元，同比增长11.05%；实现归属于母公司净利润4.1亿元，同比上涨199.59%；实现归属母公司扣除非经常性损益净利润3.73亿元，同比增长173.24%；实现基本每股收益0.45元，同比增长150%。业绩基本符合预期。
    点评：
    13年上半年同比收入增长较快,新增资产开始贡献利润。2012年3月和6月，马鞍山两台66万千瓦的机组相继投产，促使2013年上半年完成发电量126.12亿千瓦时，同比增长56.9%，发电量大幅上升带动电力业务收入大幅增加22.81%，不过煤炭业务受需求低迷影响下降较快，一定程度上拖累了整体收入。2013年6月30日万能合肥发电有限公司6#60万千瓦机组正式投入运营，到目前为止公司控股装机上升至552.5万千瓦，同比增长29.2%。下半年该机组将开始贡献收入和利润。公司上半年已经完成收购皖能集团持有的电燃公司80%、临涣中利50%及秦山二期2%的股权以及合肥6#机组，新增资产也将进入收获期。
    业绩增长明显，依旧受益于燃料价格的低位。受益于燃料价格的低位，公司盈利提升较快。上半年毛利率18.12%，同比大幅上升9.6个百分点；净利润率13.25%，同比加9.7个百分点。从季度上看，2013前两个季度盈利旗鼓相当，不过二季度盈利较一季度略有下降，这主要是因为2012年5月燃料价格开始下跌，导致2013年二季度燃料价格同比下降幅度较一季度开始收窄。进入2013年下半年，燃料价格下降幅度将有明显的收窄，故公司上半年的高盈利水平预计将不再维持。
    投资收益稳定增长增厚业绩。2013年上半年投资收益1.32亿元，同比增长33%。目前收益主要来源于公司参股的阜阳华润电力公司，参股比例40%。新增投资收益为核电秦山联营公司(2%)、安徽省能源集团财务公司(49%)和国电优能宿松风电公司(49%)。另外，公司分别以5%、8.3%和3.08%的比例参股国元证券、华安证券和马鞍山农商行三家金融公司，不过除了马鞍山农商行计入投资收益外，华安证券和国元证券并未计入损益。整体看，投资收益稳步增长，将进一步增厚业绩。
    维持“推荐”评级。公司的在建和规划机组规模依然较大，具有明显的潜在成长空间优势。我们预计公司2013-2014年基本每股收益0.6元和0.73元，对应13-14年PE为10.7倍和8.8倍，维持“推荐”评级。
    风险提示。燃煤价格反弹，新机组投产进度延迟。