报告导读
    . 预计新建越南工厂已经小批量供货
    . 公司非公开增发顺利实施
    投资要点
    . 净利润大幅下滑
    报告期内，公司实现营业收入22,750.96 万元，较上年同期减少10.01%；实现营业利润47.64 万元，较上年同期减少96.58%；实现净利润430.29 万元，较上年同期减少75.76%。
    我们认为，2013 年国际经济整体复苏疲软，国内经济下行压力增大，尤其是公司所处的缝制机械行业，受下游服装行业需求萎缩、生产要素成本上升等一系列不利因素影响，电脑平缝机销售量明显减少。
    . 毛利率尚维持行业较高水平
    报告期，公司推出伺服控制的高效节能电脑套结机等特种缝制机械，是高效、节能、特殊功能类的机电一体化缝制设备，公司的产品结构进一步优化。1-6 月综合毛利率为17.48%，比上年同期提升1.42个百分点，明显高于同行业8-12%的平均水平， 一旦下游需求回暖行业景气度提升公司有望率先获益。
    . 预计海外工厂已经试投产
    根据适应产业转移的发展需要，公司以收购上虞宝祥金属制品有限公司持有的吉祥云（越南）衣架有限公司股权形式，在越南投资办厂（计划投入自有资金500 万美元），设立一家全资子公司——越南方正有限责任公司，从事微特电机、缝纫机、伺服控制系统、汽车电机的制造与销售。 方正电机产品的主要客户——兄弟、伸兴等公司近两年相继在越南设厂。作为全球重要的缝纫机电机供应商，方正电机有动力也有能力追随下游客户进行必要的区域性产业布局。
    将生产基地建于越南可使公司多处受益：
    1、 能够大幅降低运输成本——牢牢拴住重点客户；
    2、 有效规避国内日益提高是劳动力成本；
    3、 绕过欧美等国家的壁垒，很大程度上解决贸易保护的问题。
    其中，仅以降低劳动力成本为例，越南当地工人工资水平在800-1000 元人民币/月左右，浙江丽水公司所在地为2000-3000 元/月。
    根据我们的推算，方正越南工厂目前已经实现试投产，并且已经小批量向客户供货。
    因为该工厂的设立主要是为下游重点客户配套，估计短期内仍主要生产缝纫机电机为主，电脑平缝机的生产暂不会放置在越南工厂。
    . 定向增发顺利完成
    公司向华鑫国际信托有限公司、丽水谦心投资合伙企业（有限合伙）和公司股东张敏、钱进、胡宏非公开发行A 股股票。本次非公开发行股票的发行价格为10.13 元/股,非公开发行股票数量为33,563,673 股，上市日为2013 年8 月16 日公司控股股东张敏先生及股东钱进先生、胡宏先生投资认购本次非公开发行的股票（以现金且与其他认购对象相同的认购价格进行认购），此外，张敏先生、钱进先生及胡宏先生承诺在本次发行结束之日起36个月内不转让其本次认购的非公开发行股份。
    我们认为，以上高层管理人员以实际行动对公司未来发展给予有力支持，表明方正管理核心对公司未来前景充满信心，有利于公司经营管理团队的稳定，有利于公司长期战略决策的延续和实施，符合公司和全体股东的长远利益。
    . 年产10万台纯电动汽车驱动系统项目（定增项目之一）
    目前，我国已成为世界第一汽车产销国，今后较长一段时期我国汽车产销量还将保持快速增长势头，由此带来的能源安全和环境问题将更加突出，产业技术转型升级压力巨大。大力发展新能源汽车，既是有效应对能源和环境挑战，也是把握战略机遇，缩短与先进国家差距，实现汽车产业跨越式发展的重要举措。
    电动汽车驱动系统是新能源汽车的核心部件之一，是新能源汽车车辆行使中的主要执行结构，其驱动特性决定了汽车行驶的主要性能指标。与一般工业用电机不同，用于新能源汽车的驱动系统应具有调速范围宽、起动转矩大、后备功率高、效率高的特性，此外还要求可靠性高、耐高温及耐潮、结构简单、成本低、维护简单、适合大规模生产等。采用先进设备、推进技术创新，加快研制开发并规模化生产具有自主核心技术的驱动系统产品，已成我国新能源汽车产业发展的必然所使。我国已经将电动汽车驱动系统列为国家重点扶持和鼓励发展类项目，以积极推进电动汽车驱动系统的自主创新和产业化进程。
    本项目的实施符合国家和