投资要点： 
     新能源汽车驱动电机有望三季度实现批量供货 
     国内短程低速电动车（时速60-70公里，续航150-180公里）市场发展迅猛，其中河北、山东、浙江地区均已成规模化销售。方正的新能源汽车驱动电机已经在浙江地区的重点整车制造商处进行多次测试，最高时速接近90公里，20度坡可轻松通过，综合测试指标均达到整车企业要求，与此同时，公司在山东与河北的市场拓展也在进行中，在当地的产品测试近期均将展开，我们乐观估计三季度公司便可获得国内重点短程低速整车企业的批量订单，并进行规模化生产，产品售价在7000-8000元/台，毛利率超过32%。 
     公司第二大股东通联创投的实际控制人万向集团对方正新能源汽车驱动电机的批量采购再次被推迟，我们推测这可能是万向自身对动力总成中电控部分的研发滞后造成的，另一种可能是万向集团对市场的判断趋于谨慎，从而采取暂时观望的态度。 我们预期，方正新能源汽车驱动电机的首次向万向供货将在2012年4季度，预计首批次供货的数量降至1000-1500台。         
     综合毛利率稳中有升 
     近两年，公司劳动用工成本不断增加，此外，在全球经济复苏趋缓的背景下国际贸易保护主义有所抬头，下游服装企业出口订单增长困难，这些给公司内部经营与外部市场带来较大压力。 但是，公司加强内部管理控制成本致使2012年上半年综合毛利率有望达到19%，较上年同期有所上升，且明显高于行业平均水平。 我们预计，随着各类原材料价格的持续回落，公司2012年全年综合毛利率水平将有较大幅度的提升，约2-4个百分点。