报告摘要：
    2013年上半年，公司共实现营业收入 20.23 亿元，同比增长13.16%；实现归属上市公司股东净利润1.98 亿元，同比增长3.29%；实现扣非后的净利润1.81 亿元，同比增长0.70%，实现每股收益0.23 元。公司的业绩低于我们之前预期。
    分产品看，汽车启动电池实现营收18.79 亿元，同比增长13.63%，毛利率为21.17%，同比减少0.56 个百分点；牵引电池实现营收8263.35 万元，同比增长25.79%，毛利率为19.34%，同比增长10.40个百分点。公司主营业务的表现稳定。
    2013 年上半年，铅价的持续下跌导致电池售价联动下跌使得公司主营业务收入增幅低于销售量增幅；此外，受宏观经济影响，用于商业用途的车辆开动率偏低，导致蓄电池的更换频率降低使得公司上半年毛利率同比也略有下降。虽然公司的综合毛利率下降幅度并不大，但是由于公司的营收规模较大，因此对利润增长的影响相对较大。
    公司产能扩张的步伐没有停止，骆驼襄阳公司二期项目、骆驼华中公司二期、骆驼华南公司、骆驼东北公司等项目的建设都在谨慎的推进。产能的快速增长仍将是拉动公司业绩持续增长的关键动力。
    下半年公司的产能投放将继续增长，此外铅价在近期的回升也有望抬升公司启动电池的价格，因此公司的经营状况有望环比好转。
    预计公司2013、2014 和2015 年EPS 分别为0.54、0.68 和0.85元，暂给予公司谨慎推荐评级。
    风险：公司产能增加较快，一旦市场需求放缓，业绩有不达预期风险。