高增速被打断
    2013 年1-6 月，公司收入72.1 亿元，同比+14.4%；归属母公司净利1.3 亿元，同比-20.3%，对应EPS0.14 元；毛利率、净利率为9.4%、2.0%，去年同期为9.8%、2.8%。公司预计2013 年1-9 月归属母公司净利同比-30%至0%，为2.9-4.1亿元，对应2013Q3 同比为-38%至13%。
    饲料及子行业各种压力叠加
    公司上半年饲料销量199 万吨，同比+8%。受下游养殖盈利自2011Q3 开始下降影响，饲料行业盈利增速从2012Q2 开始从高位回落，2013Q2-Q3 将是整个饲料行业盈利增速低点。子行业中，水产料空间较小，仅占总饲料产量的10%，主要企业份额已经较大，海大占虾料的19%、高档膨化鱼料的13%，增长压力在2013 年凸显；禽料行业受2012 年末至今诸多负面事件影响，预计整体销量同比为负，公司禽料2013 年增长压力也较大。
    展望，不需要再过度谨慎了
    公司是饲料行业标杆企业之一，“微生态制剂-育种-全系列饲料”的产业链配合积极的管理、激励和销售服务。我们正视公司在水产料市场空间压力和畜禽料市场扩张压力，但饲料行业、子行业水产料和禽料短期压力使得市场2013 年5月后市场对公司由乐观迅速转为谨慎、乃至过度谨慎。展望未来，公司质地依然优秀，饲料行业景气回升在2013Q4（单季度同比净利增速指标），2013 年禽料市场压力、水产料天气压力为偶发因素，市场对于公司过度谨慎的预期将明显向上修正。