海大集团发布2013年度半年度业绩预告修正公告。
    内容：
    公司预计2013年1-6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降0%~20%，盈利范围在13405.22万元~16756.53万元，出现向下修正（此前，公司曾于2013年4月26日披露的2013年第一季度报告中，预计2013年1-6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为20%~50%）。
    点评：
    公司主营水产料，虽然上半年并未经营旺季，但H7N9和雨水天气对于公司禽料、水产料的销售影响确实较大：
    1、水产料方面：我们预计公司上半年水产料同比下滑15%左右，其中华南地区下降20%，但华东地区相对较好，增长接近15%。一方面，由于上半年国内大范围出现长时间持续降雨，气温偏低，特别是华南地区降雨日数远高于同期，鱼虾摄食下降，生长速度也较慢；另一方面，受低温和终端价格偏低的影响，养殖户投放养殖的意愿也受到了一定的打击，单位水面的苗种投放数量较往年有所减少，养殖数量也有所下降；与此同时，因多地降雨量大，水质的稳定性较差，鱼虾病害发生情况较往年也有较大范围的增加，其中对虾的发病情况尤其严重，养殖户的养殖量和养殖效益都有明显下滑。我们的预判是，2013年全年鱼料的增速将在18%左右，而虾料则与去年持平，整个水产料的增速在15%左右。
    2、禽料方面：由于2013上半年接连发生“速生鸡”、“H7N9 禽流感”的事件，消费恐慌情绪严重，终端产品销售急剧下滑，快速波及并降低了养殖业的规模和盈利，鸡、鸭存栏数量大幅减少，饲料行业中的禽饲料因此受到了较大的冲击，公司禽料的销量亦未达预期。但总体上看，由于华中地区增速较快（且基数不高），全年禽料预计将有20%的增长。
    3、猪料方面：相对较好，由于12H1基数相对较少，预计同比增长仍有30%以上。我们对于猪料全年的增速预测也是30%左右。
    4、毛利率方面：自2013 年以来，全球大豆、玉米等大宗农产品的库存消费比持续偏高，农产品的供求关系预示总体上各类原料价格呈现逐步走低的趋势，但是，因部分重要原料产地工人罢工潮、国际发运条件限制等原因，国内原料一直表现为近月高价、远月低价的趋势，实际现货采购价格较预期提高了10％以上。受消费和采购形势的双重影响，饲料产品升价承受较大的压力，公司饲料产品的毛利率也因此有所下滑。
    5、管理人员的流动也有一定的影响。
    我们认为，公司未来的关注点主要有三：
    1、三季度的天气。这一点无需赘言，三季度水产料的销量一般占到全年的60%以上，进而直接决定了相关公司全年的业绩。如果三季度的天气恢复正常（我们认为天气不会一直糟糕下去，自7月初开始，华南地区已经摆脱阴雨的干扰，气温也相当高），随着养殖户投苗、投料量的上升，公司销售环比将出现明显的改观。
    2、鱼价。由于去年三季度鱼价迅速回落，水产养殖热情下降，导致公司12Q3的基数相对较低（9月份时公司甚至单月亏损了1000多万元），今年虽然名贵鱼的价格不振，但草鱼和鲫鱼价格同比均表现不错，再加上如前所述——二季度投苗量相对较少，对三季度的鱼价的坚挺形成支撑，而较好的鱼价对饲料销售也会产生有利的拉动。
    3、虾料。公司鱼料的毛利率一般在8%~11%，而虾料可以达到15%，盈利水平要高出不少（但由于Q2原料的反弹，使得今年的虾料毛利率或有所下降）。去年公司虾料的销量不算特别理想（约为35万吨，同比增长20%，但仍远高于行业约6%的增长），主要原因是去年广东地区虾类养殖的成活率非常低（部分地区只有30%~40%），需求较为低迷，而今年的压力依然比较大，EMS疫病的肆虐程度依然很广（造成虾价较高，但是养殖的热情度很差），且团队人员也有一些变动。今年三季度公司虾料业务能否扛得住，也是决定全年业绩的一个重要因素。
    展望全年，我们预计公司2013年全部饲料的同比增速仍有望达到20%，水产料的增速稍缓，预计在16%左右。短期看，需密切关注公司三季度水产料的销量情况，目前鱼价尚好。而长远来看，维持公司未来2~3年良性增长的最大动力还是源自产能的扩建，尤其是广东省外的扩建（我们此前就一直在强调，海大在广东省内的优势和产能利用率已经较高，未来增速难免放缓）。从目前情况来看，华中（2012年收入53%的增速）和华东（2012年收入22%的增速，相对弱势的区域）是最主要的扩建地域，这一点从公司非公开增发募投项目的地域分布即可看出。我们预计公司未来两、三年在华中地区的增速将会比较快。
    盈利预测与投资评级：
    我们预计公司2013和2014