核心观点：
      收入增长源于商业项目结算   本期营业收入大幅增长，主要因为五四北"泰禾广场"首批部分竣工， 其他结算项目收入也由于本期竣工同比大幅增长。本期结算毛利率46%， 提高10 个百分点，主要是商业项目以及红树林与红峪后期销售毛利率较高。  下半年可售货值充足，预计全年销售130 亿   13 年前7 个月，公司实现合同销售金额40 亿。13 年全年可售货值240 亿，下半年有200 亿，预计13 年全年销售130 亿，增速79%。根据公司的拿地计划，预计公司14 年可售货值将突破350 亿，销售规模超过200 亿。  北京项目发力在即   市场担忧北京"院子"楼面价较高影响销售。但比较周边同类型项目龙湖双珑原著，在今年6 月推出36 套低密度房源，推盘当天即售罄，认购金额7 亿。我们认为北京"院子"如果定价合理，去化有望达到较高水平。