核心观点：
    1．事件
    8 月22 日，泰禾集团发布半年报，报告期内，公司实现营业收入21 亿元，比上年同期增长380.89%，归属于母公司的净利润为4.1 亿元，同比上升878%，每股收益为0.4 元，同比上升878%。
    2．我们的分析与判断
    （一）继续维持全年销售冲刺150 亿元判断
    公司计划2013 年度实现120-150 亿元销售目标，这与我们在深度报告《商住并举，崛起中的闽系地产新秀》中的预测不谋而合，我们再次重申：公司年度将实现至少120 亿销售，并竭力冲刺150 亿。公司着力于提高项目周转速度，报告期内，闽侯泰禾首府项目、厦门泰禾红门项目等实现开盘销售，虽上半年仅实现销售近36 亿元，但下半年作为公司的重要推盘当口，可售货值充沛，全年超200 亿可售货值，下半年可集中推盘项目为：东二环泰禾广场剩余商铺和SOHO、五四北项目剩余底商、石狮泰禾广场、长乐项目、泉州华大泰禾广场、江阴项目、闽侯南屿项目、北京通州台湖项目、宁德红郡二期、闽侯南通首府二期、厦门红门项目、福州红树林红峪、北京院子等，全年可售货值超200 亿元，加之，公司下半年主推项目地处北京、厦门、福州等经济较发达地区， 房地产市场热度较高，完成全年销售目标几近无忧。
    （二）毛利率较上年回升，盈利趋势向好
    报告期内，房地产项目的结算毛利为46%，虽较去年同期回落4 个百分点，但比去年全年回升10 个百分点，今年以来福州和厦门的房价涨幅均超过15%（不含保障房），在售项目的毛利率会持续回升，盈利趋势向好，符合我们在深度报告中对盈利趋势的判断。
    （三）负债率偏高，但偿债压力较小
    扣除预收账款增加影响，公司的资产负债率为60%；负债率较高，主要是由于公司上半年积极扩张所致，但考虑到公司土地款几已偿清，且下半年拿地力度减弱， 在售项目的快速去化将有效缓解短期偿债压力。
    3．投资建议
    报告期末，公司预收款为46 亿元，锁定2013 年全年业绩；2013-2014 年EPS 分别为1.00 元、1.37 元，对应PE 分别为13X、9.4X，给予“推荐”评级。