1．事件 公司公布2013年中报，1-6月实现收入22.86亿元，同比增长17.14%，利润总额3.1亿元，同比增长21.54%，归属净利润2.53亿元，同比增长17.57%。上半年每股收益为0.187元（按最新转增股本为0.144元），净资产收益率为5.27%。 
    2．我们的分析与判断 （一）主业增速有所加快 公司航电业务收入17.05亿元，同比增长21%，增速有所提高，
    我们认为这主要得益于下游需求的增长，以及产品升级促使航电产品的占比提高。 航电业务的毛利率为33.97%，同比下降2.64个百分点，我们认为这与产品交付的结构变化，以及生产成本的变化有关，航电产品技术含量和附加值提升的趋势没有变化，未来航电产品的毛利率将在目前水平相对稳定并有可能略有增长。 纺织装备的收入增长120%，但由于原料及人工成本等大幅上升，毛利率下降为7%左右，下降幅度为17个百分点为以上。由于纺织装备业务占比不高，对公司盈利影响小。 
    主要子公司中，上航电器和千山航电实现净利润分别为5215万元和4441万元，是盈利较多的单位。其次凯天电子和宝成仪表，净利润分别为3779万元和3623万元。 （二）未来持续整合航电系统优质资产 公司收购关联方资产的事项正在推进，待股东大会批准。我们预计2013年内可完成收购，预计相关企业的合计净利润为1.4亿元左右，可增厚公司每股收益约为0.1元。 公司是中航工业航电系统公司的主要上市平台，我们预计航电系统研究所的优质资产未来将注入上市公司。2012年航电系统公司收入141亿元，净利润14.31亿元。如果研究所的资产注入后，公司的经营业绩将有更大的提升。 
    3．投资建议 按最新股本，我们预计公司2013年和2014年每股收益分别为0.40元和0.49元，动态市盈率为42倍和34倍，在军工行业中处于中等水平。由于公司外延式增长预期较强，维持"推荐"评级。