事件
    公布2013年中报
    报告期内，公司实现营业收入22.86 亿元，同比增长17.14%；利润总额3.1 亿元，同比增长21.54%；归属上市公司股东净利润2.54
    亿元，同比增长17.57%；摊薄后每股收益0.14 元/股。
    简评
    航电类产品支撑中期业绩稳定增长
    上半年，公司营收与净利分别同比增长17%和18%，增速较一季度明显提升，符合之前预期。航电类产品实现营业收入17 亿元，同比增长21%；毛利率34%，较去年同期略降2.64 个百分点；航电产品收入和毛利的占比分别达到79%和87%，仍是支撑公司业绩稳定增长的核心力量。综合考虑公司配套航空装备的研制与交付进度，预计公司航电产品下半年仍将保持20%以上的增长，明后年则有望逐步加速。
    非航产品仍处于转型与拓展阶段
    报告期内，纺织设备实现营业收入2.39 亿元，同比增长120%，但毛利率较去年同期下滑17.23 个百分点，至7.03%；其他制造类业务实现收入3.13 亿元，同比下降21%，但毛利率较去年同期上升7.55 个百分点。总体而言，公司的非航空产品仍处于转型与拓展阶段，根据公司的战略规划，未来将力争使航空军品、非航民品和非航防务的收入占比分别达到30%、40%和30%。因此，尽管非航产品目前的基础仍比较薄弱，但从中长期着眼，却是决定公司能否实现跨越式发展的关键所在。
    收购资产评估结果获国资委备案
    6 月份，公司公告拟向航电系统公司收购青云仪表100%股权、长风电子100%股权，向汉航集团收购东方仪表100%股权。近日，青云仪表和长风电子的资产评估结果已通过国资委备案，东方仪表的评估备案工作也即将完成。2012 年，青云仪表、长风电子、东方仪表的收入分别为4.19、6.78、1.87 亿元，净利润分别为841、9527、1981 万元；三家公司合计的收入和净利润分别相当于上市公司的30%和26%。预计本次收购将于年底前完成并实现并表，根据最新股本测算，2013 年有望增厚每股收益约0.08 元/股。
    盈利预测与投资建议
    从内生式发展的角度来看，公司的航电类业务有望逐步加速增长，非航空防务与非航空民品的拓展将为公司带来跨越式发展的机会。从外延式发展的角度来看，收购三家公司股权不仅明显增厚了业绩，还进一步推动了航电板块企业类资产的整合，研究所改制与重组仍是中航系最值得期待的资本运作之一；同时亦不排除公司在相关民品领域开展并购的可能。
    根据上半年经营情况及股权收购进展，调高2013及以后年份的盈利预测，预计摊薄后2013-2015年每股收益为0.39、0.51、0.70元，分别对应44、33、24倍PE，综合考虑公司内生发展空间与资产注入预期，仍维持“买入”评级。
    风险提示
    非航产品的市场开拓效果低于预期；研究所改制与整合的进程仍有不确定性。