事件：公司8月21日晚间发布半年报称，2013年上半年营业收入为22.86亿元，同比增17.14%；报告期内，公司实现归属上市公司股东净利润2.54亿元，较去年同期的2.16亿元，同比增幅达到17.57%，扣除非经常性损益后，归属上市公司股东净利润为2.45亿元，同比增幅 19.56%。基本每股收益为0.1875（元/股），扣除非经常性损益后归属母公司所有者基本每股收益为0.1810元（元/股）。 
    飞机航电设备制造业务增长较快，毛利率基本保持稳定。公司主营业务中，飞机航电设备制造业务占总营收的75%以上，报告期间，航电设备业务增长较快，实现营收同比增长21.11%，毛利率为33.97%，与去年同期相比小幅下降了2.64个百分点，显示公司航电设备制造业务前景广阔，未来存在成长空间。公司另外两项主营业务：纺织设备制造以及其他制造业（汽车零部件、制冷设备、医疗器械的研制等）变化较大，其中纺织专用设备制造营收同比大涨179.23%，而毛利率同比下降了17.23个百分点；而其他制造业营收同比下降-21.34，而毛利率增加了7.55个百分点。可见公司在积极发展航空业务的同时，还会积极推动非航空产业的发展。 
    期间费用变化不大。报告期内，销售、管理、财务费用同比变动分别是-19.68%、7.66%、-4.84%，波动幅度在正常范围之内，三项费用合计较12年同期变化不大，显示了公司良好的成本控制能力。 公司持有现金充足，尚有15亿公司债待发，资产收购正在进行。报告期末公司持有现金及现金等价物合计14.77亿元，而去年同期为6.55亿元，增幅较大。
    报告期内，公司发行不超过15亿元公司债已经证监会核准，目前正择机发行。公司先前公告的收购青云仪表、长风航空以及东方航空仪表有限责任公司部分股权的收购案已经公司董事会审议，待公司股东大会批准，目前在手资金充足将有力推动收购进程。我们认为公司收购行动将进一步丰富产品线，增厚业绩，也凸显了公司在中航集团旗下航空电子板块的优势地位，目前军工资产注入上市公司是市场的大趋势，而中航集团旗下尚有充足的优质资产，有望成为未来进行资产注入的优质标的。 航空电子前景广阔，未来催化剂充足。航空电子设备属于飞机四大系统之一，成本往往占到整机成本的25%-30%，目前我国航空工业正处于快速赶超世界先进水平阶段，军用方面的四代战机试飞、隐身无人机研发、航母舰载机批量生产，以及民用方面的商用大飞机研发、民用直升机研发等事件均有可能成为公司业绩上调的催化剂。公司目前处于我国飞行器航电设备研制生产的龙头地位，将充分受益于未来行业的爆发式增长。 
    首次给予"谨慎推荐"评级。由于资产收购进度存在不确定性，在不考虑收购带来业绩增厚的前提下，我们预计2013-2014年每股收益分别为0.38元和0.45元，对应PE分别为44.73倍和37.56倍。首次给予谨慎推荐评级。 
    风险提示。收购方案受阻，新型航空器材装备进程低于预期。