1．事件 
    海螺水泥发布了2013年中期报告，上半年实现营业收入232.09 亿元，较上年同期上升14.33%；归属于上市公司股东的净利润为30.60 亿元，较上年同期上升4.89%；EPS为0.58元。 
    2．我们的分析与判断 
    价格下滑导致公司利润下滑。受到今年上半年整体宏观环境下行和水泥市场需求回落的不利影响，水泥行业竞争激烈。公司作为行业龙头企业，调整战略以增加销量为主，从而使得价格大幅下滑。上半年公司销量1.03 亿吨，同比增长28.30%，综合价格为225.33元/吨，同比去年的252.01元/吨，下降了26.68元/吨，吨毛利为64.20元/吨，较去年下滑了4.06元/吨。 
    综合成本较上年有较大幅度的下降，下降幅度23.15 元/吨。从成本构成来看，燃料及动力成本同比下降22.58 元/吨，降幅为18.08%，主要是因为煤炭价格下降，煤电消耗等主要指标优化；折旧费用同比下降2.55%，主要是由于公司销量增加，固定成本得到进一步摊薄。今年上半年公司的综合成本为160.59 元/吨，同比下降23.15 元/吨，降幅为12.60%。 公司上半年产能投放有所放缓，新增水泥产能达到了1210万吨。公司今年上半年投产了3条5000t/d熟料生产线以及11 台水泥磨，新增熟料产能540 万吨、水泥产能1,210 万吨。目前公司国内在建的生产线还有2条大约300万吨的产能，将在下半年投产。
    同时，公司首个海外项目--印度尼西亚南加水泥项目于去年底动工后进展顺利，部分工程子项已开始设备安装。 收购步伐慢于我们的预期，我们认为未来收购将成为公司的主要扩张方式。我们认为在全国水泥产能严重过剩的情况下，公司未来将会加大收购的步伐，以增加市场占有率。 今年9月价格或企稳回升，未来需要时间消化过剩产能。我们预计9月价格将会有回暖，但是上涨幅度不会太高。由于我国水泥产能严重过剩，未来还需要一段时间来消化过剩产能。