投资要点 
    净利润同比增长32%，略超预期。2013年上半年，公司收入和净利分别达到23.2和4.6亿元，分别同比增长9%和32%，EPS 0.22元。公司净利润维持了较高速度增长，略超出我们预期。主要原因是公司对成本的出色控制，净利增速大幅超过收入增速，直接提升公司毛利率约5.5个百分点至41%。其中，公司Q2单季净利达到2.8亿元，增速达到34%，超出Q1净利29%的增速，这也创下公司上市以来的单季盈利新高。值得一提的是，由于物流业务规模的增长，公司存货达3.3亿元，环比一季度末增加了88%，这也造成了公司经营活动现金流量净额同比下滑48%。 公司货物吞吐量同比增23%，继续保持快速增长。2013年上半年，公司完成货物吞吐量6402万吨（+23%）。其中，完成钢材、矿石、煤炭和其他小货种的吞吐量分别为858万吨（+8%）、2826万吨（+11%）、2218万吨（+41%）和500万吨（+62%）。煤炭和小货种吞吐量完成情况较好，带动公司货物吞吐量保持较快增长。焦煤货种国际市场价格偏低和腹地钢铁煤化工行业的需求持续扩大使得焦煤进口量大幅增长，直接提升了公司煤炭吞吐量的增速，京唐港区已成为北方最大的焦煤集散地。 煤炭增量将成为未来最大看点。公司未来吞吐量仍有很大可能维持在较高增速，超出沿海港口平均水平，增量部分主要来自煤炭。
    主要原因有两点：1）焦煤进口有望保持较快速度。港区后方绝对垄断腹地乐亭新区的临港钢铁及煤化工产业已具相当规模，再加上国际煤价下跌，焦煤进口量未来有望继续保持在较快增速；2）随着张唐铁路的建成通车，大秦线煤炭会有部分回流，动力煤下水量对公司港口的需求也将形成一定的提振作用。 
    公司拟进行增发，继续推进产能扩张。公司36#-40#煤炭泊位工程项目经公司2012年度股东大会审议批准，并作为公司2013年非公开发行股票募集资金投资项目。该项目已获得国家发改委的核准和交通部关于项目初步设计的批复，目前已开展相关前期工作投入。此煤炭泊位年设计通过能力5600 万吨，建成后扩充煤炭吞吐能力近150%，预计于14 年下半年建成投产。产能扩张可进一步满足公司快速增长的货量吞吐需求，也在一定程度上缓解了与相邻港区的竞争压力。 风险提示。产能扩张后出现过剩、吞吐能力增速低于预期、竞争过度致毛利率下滑风险。