事件：
    近日我们参加了公司的上半年业绩说明会，与公司高管就公司的经营情况和未来发展战略进行了交流。
    观点：
    1. 车载导航地图有望保持稳健增长。
    导航地图有从高端车往中低端扩散的趋势，12 年底前装导航渗透率为7.7%，提升空间仍大。预计未来几年车载导航地图仍是公司主要的收入和净利润来源，有望维持年均15%左右的稳健增长。
    2. 诺基亚今年继续拖累公司业绩，明年其影响将基本消除。
    诺基亚手机地图去年贡献了近1 亿收入，我们预计今年其降幅将超过80%，拖累公司业绩。百度等互联网企业使手机地图的产业链格局已发生变化，明年之后手机地图将基本不为公司贡献收入。
    3. 车联网业务蓄势待发，将成为未来两三年加速增长的动力。
    包括动态交通信息服务在内的大车联网业务值得期待，是公司未来的最大看点。车联网产品已开始为上汽、宝马等车厂供货，近一两年有望释放业绩，两到三年有望做成和地图业务有可比性的业务。
    4. 互联网地图布局完成，静待盈利模式成熟。
    互联网地图布局基本完成，目前除高德以外的主流互联网地图应用厂商均采用了公司的地图。公司这块业务短期收入主要来自少量的基本服务费，未来地图盈利模式成熟后将主要靠收入分成。
    结论：
    未来几年公司的车载地图业务有望稳定增长，综合地理信息服务前景广阔，随着车联网市场的打开，未来公司业绩有望加速增长，但今年还需继续消化诺基亚地图收入萎缩的影响。我们预计公司13-15 年的每股收益分别为0.25 元、0.35 元和0.48 元，对应13-15年的PE 分别为64.0 倍、45.8 倍和33.3 倍，考虑到公司作为图商的稀缺性以及车联网的发展前景，继续维持“推荐”的投资评级。