业绩基本符合市场及我们预期。上半年公司实现营业收入4.55 亿元、营业成本2.40 亿元，分别同比增长47.2%、91.4%；实现归属于上市公司股东的净利 润1.32 亿元，对应全面摊薄EPS 0.23 元，同比增长23.6%，踢除非经常性损益造成的影响，上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长32.9%%，基本符合市场及我们预期（我们在中报前瞻中预计公司上半年同比增长30%）。其中2 季度公司实现营业收入2.84 亿元、归属于上市公司股东的净利润8799万元，同比分别增长41.1%、20.5%。公司预测2013 年1-3 季度净利润同比增长约25%-40%，即3 季度单季净利润同比增长约28%-72%。
    毛利率大幅下滑，管理费用率下降明显。上半年公司综合毛利率提升12.2 个百分点至47.2%，主要在于电视剧业务毛利率下滑较大。销售费用率基本稳定，同比下降0.5 个百分点至2.9%；管理费用率同比下降5.6 个百分点至6.2%，主要在于12 年较高的期权费用基数。
    电视剧业务收入继续大幅增长，毛利率下滑明显。2013 年上半年公司电视剧业务实现营业收入4.10 亿元，同比增长38.7%；收入大幅增长主要在于发行电视剧数量的提升，其中产生收入的电视剧主要为《百万新娘》、《新洛神》、《棋逢对手》、《新施公案》、《一克拉梦想》等，预计随着公司投拍电视剧持续贡献收入，电视剧业务收入全年仍将保持稳定增长的趋势。毛利率同比下滑9.8 个百分点至48.7%，主要原因在于联投剧因权益占比产生的相应结算成本对毛利率产生一定影响，另外，电视剧制作成本的也导致毛利率略微下滑。
    影院业务收入爆发式增长，广告业务贡献较大毛利。1）2013 年上半年公司影院票房业务实现收入1991 万元，同比增长410.2%，主要受益于影院数量的增多以及上座率的提升，我们预计未来随着公司新建影院的持续开业、原有影院上座率不断提升，公司影院业务有望持续保持较快的收入增速；毛利率则大幅下滑，同比下降39.0 个百分点至13.3%，主要原因在于新落成的院线较去年同期增加，相应的摊销进成本的房租、水电、装修等增加所致；2）2013 年上半年公司实现广告收入1399 万元，同比增长99.2%%，收入占比3.1%，但毛利占比达到5.9&，未来随着公司植入广告等业务的持续发展，广告业务有望逐步为公司贡献更为显著的收益。
    维持盈利预测，期待公司产业链布局可能，维持“增持”评级。我们维持盈利预测，预计13/14/15 年全面摊薄备考0.64/0.83/1.07 元，当前股价分别对应同期45/35/27 倍PE，高于电视剧行业同期平均估值水平（13/14/15 年36/29/23 倍PE）。我们期待版权价值提升推动公司持续成长，亦期待公司产业链布局获得突破，维持“增持”评级