上半年收入增长但利润明显下滑   
    上半年公司实现销售收入27.2 亿元，同比增长28.14%；实现利润总额0.98 亿元，同比下降72.5%；归属于母公司净利润0.79 亿元，同比减少74.93%；折合每股收益0.06 元（一、二季度分别为0.05、0.01 元）。  
    产量增长，但价格趋势不好导致毛利率下降   公司生产黄金6312 千克，同比增长80.99%，但自产金1122 千克，同比减少2.16%；生产锑品15274 吨，同比增长19.66%；生产钨品1057 标吨， 与上年同期基本持平。金锑钨收入分别占总体的70.8%、23.51%、4.67%。但由于价格趋势向下，公司总体毛利率下降13.76 个百分点，其中黄金、精锑、氧化锑、钨品的毛利率分别下降7.7、20.93、10.36、8.96 个百分点。 
     二季度金、锑价格下滑，环比业绩大幅下降   二季度国内黄金均价286 元/克，同比下降13.1%，环比下降13.1%； 国内锑锭价格6.73 万元，同比下跌3.0%，环比下跌15.1%。二季度单季度毛利率13.3%，较去年同期下降16.5 个百分点，环比下降3 个百分点。费用方面，二季度三项费用又有所上升，导致二季度净利润仅为808 万元， 较一季度的7054 万元下降88.6%。  
    维持"持有"评级   预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.24、0.31、0.39 元/股，较原先预测有所下调，对应动态市盈率分别为40/30/24 倍，维持其"持有"评级。  
    风险提示  
     1）国内外经济疲软导致氧化锑下游需求疲软，以及锑在阻燃剂应用方面部分被替代；2）黄金价格下跌影响公司业绩。