投资要点
    事件：
    亚夏汽车公布 2013 年半年报：上半年实现营收22.5 亿元，同比增长20%；营业利润0.36 亿元，同比下降27%；归母净利润0.43 亿元，同比下降20%；扣除非经常性损益的归母净利润为0.23 亿元，同比下降38%。综合毛利率为7.5%，同比下降0.2 个百分点。全面摊薄每股收益0.30 元。
    其中，二季度实现营收11.7 亿元，同比增长25%；营业利润0.11 亿元，同比下降49%；归母净利润0.18 亿元，同比下降46%。综合毛利率为6.8%，同比下降0.8 个百分点。全面摊薄每股收益为0.19 元。
    点评
    公司业绩的同比下滑主要由于公司网点快速扩张导致费用率的上升。公司新车销售毛利率与去年同期相当，环比大幅回升，表明市场环境有所好转。
    从报表来看，上半年库存压力仍然较大，但公司库存周转率相较去年同期并未出现显著下降，由于公司今年新店占比更高，理论上会拉高总体库存周转率，这一情况并未出现表明今年实际库存压力要略好于去年同期。
    目前公司仍处于网点扩张加速期，短期而言，在市场环境偏差的形势下这一情况于公司盈利更为不利。中长期而言，我们仍然看好安徽市场汽车销售与售后服务市场的持续增长潜力，但须待公司网络平均成熟度回升时，公司业绩才能进入收获期。小幅调低盈利预测，维持对公司“增持”的投资评级。