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>> 华泰证券-北新建材(000786)2013年中报点评:需求回暖+成本低位保障增长-130820
上传日期:   2013/8/21 大小:   387KB
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评级:   买入 作者:   周焕,顾益辉
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    上半年公司实现营业收入32.72 亿元,同比增长8.94%;归属于上市公司股东的净利润3.10 亿元,同比增长33.4%;EPS0.54 元,基本符合预期。  石膏板产能瓶颈及海外项目结算进入尾声致收入增速略有下行。上半年受石膏板产能瓶颈等因素影响(泰山石膏基本满产满销),公司实现石膏板销售5.2 亿平米,测算均价约5.28 元/平米,石膏板收入同比增长13.3%,略低于去年同期。公司赞比亚项目结算完毕,导致工程劳务及其他收入同比下滑34.48%、31.1%。公司加大龙骨在石膏板渠道的配套销售,龙骨收入增长24.27%,但此项业务基数尚小影响有限。 
    石膏板毛利率提升使得利润增速快过收入。上半年石膏板毛利率为29.7%,比去年同期增加5.4 个百分点。石膏板主要原材料美废、煤炭价格维持低位推升上半年毛利率。根据测算2013 年上半年美废、煤炭均价分别比去年同期下降约8%、20%。  全国布局稳步推进导致销售和管理费用率逐步抬升。公司持续在全国推进石膏板产业布局,三四线城市的推广力度逐步加大导致同期的销售费用和管理费用增长快于收入。上半年公司销售费用率为3.95%,比上年同期提升0.78 个百分点。管理费用率为6.66%,比上年同期提升0.84 个百分点。  在建产能持续推进,下半年产能稳健增长。上半年公司在浙江嘉兴、山东威海和安徽宣城新建三条石膏板生产线。目前拥有已投产产能16.5 亿平米(含部分试运行), 在建产能2.8 亿平米,总计产能19.3 亿平米。随着下半年试运行和部分在建产能的投放,预计产能瓶颈将得到进一步解决。 
 
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