投资建议：
    预计公司13 年、14 年EPS 分别为0.40 元、0.47 元，目前股价分别对应9.9X、8.6X PE，估值处于行业平均水平。公司目前的看点一是签约金额的增长令市销率具有一定的吸引力，二在于青岛项目结算带来的业绩释放，但我们认为公司的结算毛利率、净利率及销售回款率是否能恢复至行业一般水平仍有待观察，给予“推荐”评级。
    要点：
    业绩符合预期。报告期内，公司实现营业收入8.2 亿元，同比增长121%；归属于上市公司股东净利润0.36 亿元，同比增长48%；EPS 0.04 元。业绩符合预期。净利润增速低于营业收入增速的原因，主要在于结算毛利率下降9 个百分点至26.9%。
    上半年签约金额36 亿元，预计全年签约金额90 亿元，同比增长19%。公司上半年实现地产签约金额36 亿元，同比增长54%；销售回款13 亿元，同比基本持平，依然差强人意。公司年初存量项目货值约50 亿元，年内计划新推项目货值110 亿元，合计总可售项目货值160 亿元，主要来自青岛鲁商首府、青岛午山项目、济南常春藤和哈尔滨松江新城。我们预计公司全年签约金额可达90 亿元，同比增长19%；回款率较12 年有所改善，预计回款70 亿元。
    青岛鲁商首府进入结算期。按公司竣工计划及预收款判断，公司今年可结项目包括一山一墅、临沂鲁商凤凰城、济南常春藤、济宁南池公馆、北京蓝岸丽舍等。其中青岛鲁商首府楼板价约6800 元/平米，目前均价约3.5万元/平米，今年开始进入结算期。期末该项目预收款21 亿元，是今年的重点结算项目，将为公司业绩和毛利率提升奠定基础。
    负债率较高但现金充沛。期末，扣除预收款后的资产负债率为63%，高于行业平均水平；账面货币资金30 亿元，是短期借款与一年内到期非流动负债之和的1.9 倍，短期流动性良好。
    期间费用率有所上升。期末，管理费用率和销售费用率分别为8%和7%，较一季度末上升2 个百分点和1 个百分点。期间费用率合计上升3 个百分点至14%，高于行业平均水平，仍有提升空间。