事件：
    近期我们对鲁商置业进行了调研，了解公司近期运营情况。
    1：公司下半年推盘力度加大
    公司上半年销售约35 亿元，主要的销售项目包括济南常春藤、济南御龙湾、青岛鲁商首府哈尔滨松江新城等项目。公司全年推盘100 亿元，下半年还将有80 亿元的推货量，主要的货值集中在青岛午山村项目、青岛鲁商首府项目、哈尔滨松江新城项目。由于上半年已经奠定了良好基础，我们认为公司完成全年90 亿元的计划是大概率事件。
    2：公司依靠低风险的高杠杆发展
    公司2011 年和2012 年的ROE 水平分别为19.6%和17.1%，并不逊于龙头开发企业。公司的ROE 主要依靠高杠杆产生，公司重组后的资产负债率一直保持在90%以上。公司的高杠杆主要来源于关联方借款，利率水平相当于银行同期贷款，没有信托等高成本资金；同时关联方借款在还款时有较大回旋余地，财务风险较低。