上半年公司业绩稳定增长。上半年公司营业收入增长32%，归属上市公司股东的净利润增长39%，其中无功耗类起动器销售增长56%，公司业绩保持了稳定较快增长。 冰箱结构升级带来对高效压缩机需求的增长，公司的无功耗类起动器前途看好。虽然冰箱行业进入了缓速增长期，但是行业结构升级的步伐正在加快，继而带来了下游对上游高效压缩机需求的快速增长，预计2015 年高效压缩机的比例将达到50%。公司的无功耗类起动器能够显著提高冰箱压缩机的COP 值，已经在高效压缩机中被广泛使用，随着高效压缩机的普及，无功耗类起动器的销售规模有望进一步扩大，未来更有望取代传统起动器。同时公司由于拥有产品专利，具有一定的技术壁垒，该产品的毛利率在50%上下，具有良好的盈利能力。 进入变频压缩机零配件领域，变频控制器或成未来亮点。公司已投资2500 万元建设变频控制器生产线，产能达到300 万只，并具有较高的毛利率。我们认为在能效等级不断提高的背景下，变频冰箱未来发展空间较大，公司的变频控制器或将成为盈利亮点。 盈利预测与投资评级：我们认为在冰箱行业结构升级的背景下，公司的节能配件市场需求将不断扩大，凭借着公司与压缩机厂商的稳定合作关系，公司未来具有较好的成长性。我们预测公司2013-2015 年EPS 为1.12 元、1.43 元、1.99 元，对应8 月14 日收盘价的PE 分别为22 倍、18 倍、13 倍，首次覆盖给予公司"买入" 评级，未来6 个月目标价31.8 元。 股价催化剂：冰箱新能效等级出台实施，变频控制器销售情况超预期。