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>> 浙商证券-天银机电(300342)半年报点评:无功耗启动器拉动公司快速发展-130815
上传日期:   2013/8/15 大小:   219KB
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评级:   买入 作者:   刘迟到
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  净利润保持高速增长  
   2013年1-6月份,公司实现营业收入2.32亿元,同比增长31.94%,营业利润6294.0万元,同比增长38.34%,归属于母公司所有者净利润5577.8万元,同比增长39.38%,每股收益0.56元;第二季度营业收入1.23亿元,同比增长36.5%,净利润2951.1万元,同比增长50%,第二季度收入和利润进一步加速。
    无功耗起动器销量进一步发力  随着冰箱需求的回暖,我国冰箱压缩机行业景气度也有所提升,上半年我国累计生产冰箱压缩机6119万台,同比增长13.6%。由于节能补贴政策的推动,需求结构也有所改善,高能效压缩机销售占比提升拉动上游无功耗起动器的需求增加,上半年公司共销售无功耗启动器925万只,营业收入达到934万元,收入同比增长55.86%,另一方面消音器和热保护器等产品收入也均实现18%左右的增长
    无功耗启动器将继续发力未来仍有新产品储备  我国冰箱能耗标准预计将于明年进一步提高,并且或将实施家电能效领跑者制度,未来高效节能冰箱销售占比提高将是大势所趋。虽然近期由于冰箱节能补贴政策退出可能导致无功耗启动器需求增速下滑,但是未来两年该类产品仍是公司盈利主要增长动力之一。另一方面公司变频压缩机控制器生产线已经建成,预计年产能将达到300万套,该类产品在下游寿命测试完毕后,或于2014年小批量生产,为公司带来新的利润增长点。 
    盈利预测及估值  预计2013-2014年公司的每股收益分别为1.11元和1.51元,对应的动态市盈率分别为22.53倍、16.45倍,近期或将实施的能效领跑者制度的实施或将成为公司的催化剂,未来两年保持较快发展速度的可能性较大,继续维持公司"买入"投资评级。
 
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