点评： 
    受国内经济去杠杆影响，商务需求明显萎缩，国内航线量价齐跌
    国内线：公司7月国内航线RPK和ASK同比分别增长4.7%和8.7%，上个月分别为9.4%和8.9%。公司运力变化不大，低于行业平均值，仍维持较谨慎的增速，但7月份受国内"钱荒"事件影响，消费信心受到明显冲击，商务出行和旅游出行均大幅萎缩，致使国内航线航空需求增速环比下滑近5个百分点。明显的供过于求使得上月国内线客座率同比下降3.1个百分点，至81.4%。需求明显不足带动上月行业票价水平也同比扩大跌幅。我们观测发现，国内线票价同比下滑超过6%，而客公里收益水平则同比下滑超过7%。国航由于运力投放相对谨慎，在目前行业有效需求仍显不足的背景下，预计公司票价水平的跌幅要小于行业水平；但由于公司商务客占比较高，因此上月商务需求的大幅下滑预计对公司影响也比较大。
    国际线：受益于我国出境游的爆发性增长，公司国际航线运营效率明显好于国内线。上月国际线RPK和ASK同比分别增长15.5%和15.5%，6月份分别为8.9%和8.6%。国际线整体供求关系稳定，而进入旺季，随着运力投放的增加出境游高增长也带动了整体RPK的增长。公司国际航线同比和去年同期持平，环比增加1.6个百分点，至83.5%。我们预计，出境游高增长也对国际航线票价形成较强支撑。相比国内线，行业国际航线票价同比降幅要小很多，预计在4%左右，而公司国际线票价降幅应会更小。
    整体上，由于公司国际航线占比居三大航之首，因此，尽管上月国内线运营效率大幅下滑，但预计较强的国际线运营水平仍会使公司整体运营下滑幅度相对较小。