投资要点：
    用友软件发布股票期权与限制性股票激励计划（草案），本激励计划拟向激励对象授予股票权益总计2,877.7387 万份，占本激励计划公告时公司股本总额的3%。本激励计划授予的股票期权的行权价格为12.63 元，限制性股票的授予价格为6.76 元。可行权数量占获授期权数量比例为40%、30%、30%；业绩考核目标：2013 年-2015 年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率均不低于10%，2013 年-2015 年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润相比于2012 年增长不低于20%、44%、73%.
    报告摘要：
    草案覆盖中高层管理人员及专家，有利于公司长期发展。本激励计划涉及的激励对象共计1641 人，主要为公司高级管理人员和公司及控股子公司的资深专家，公司及控股子公司的中层管理人员、高级专家、专家和公司及控股子公司的其他骨干人员。绑定公司中高层和专家有助于公司的顺利转型和长期发展。
    股票期权及限制性股票价值大，激励核心员工。站在被激励员工行权的角度看，目前公司处于历史性拐点，未来将实现经营业绩的不断改善和提升，因此股票期权和限制性股票的未来价值较高，股权激励草案激励作用明显。
    信息消费拉动行业发展，励精图治经营不断向好。我们上次提出站在一到三年的角度看，公司所面临的宏观环境处在一个不断向好的过程，国家队信息消费的重视将有力带动我国软件行业发展。同时由于公司正在打造一个共生共赢的产业生态，随着生态系统的完善公司经营状况将不断向好，长期来看目前是拐点。
    维持“买入”评级，我们预测公司 13 年到14 年EPS 分别为0.56 元和0.75 元，目标价14 元，对应25x13PE。