毛利率延续下滑趋势
    报告期内公司实现结算收入82.3 亿元，结算面积61.3 万平，同比分别增长35.9%和30.3%。由于报告期内主要结算去年年初调价换量项目及2009-2010 年低毛利项目，房地产业务结算毛利率同比下降8.9 个百分点至27.2%，延续了去年一季度以来的下滑趋势。叠加报告期内合作项目结算较多的影响（少数股东损益占比同比上升8 个百分点），报告期内公司整体净利润增速远低于营收增速，同比下降39.5%。全年来看，随着2011 年项目逐步进入结算，下半年公司毛利率有望逐季改善，但全年毛利率预计仍将维持较低水平。
    可售充足叠加户型结构合理助推销量高增长
    报告期内公司实现销售金额197.2 亿，销售面积150.1 万平米，同比分别增长46.5%和32.2%，高于万科（33.7%）、保利（26.5%）、招商（24%）同期销售额增速。销售均价13145 元/平，较2012 年均价上涨10.7%。可售充足且产品结构合理是公司销量高增长的主要原因。公司年初存货约300 亿，计划新推400亿，其中新推货值中中小户型占比高达80%，产品结构改善提升上半年整体去化至60%以上。公司当前从拿地到预售为12 个月，按此推算去年下半年大量新拿地块均有望在下半年陆续入市，预计下半年可售货值约420 亿（约230 亿存货+200 亿新推），维持全年销售额430 亿，同比增长26%的判断。
    拿地新开工双提速，未来增长有保障
    报告期内公司新增项目16个，对应可售建面493万平，显著高于同期销售面积。
    其中金地商置沈阳、无锡项目合计建面42.6 万平，武汉旧改项目建面95.4 万平。期末土地储备达2402 万平米，较年初增长25.4%。我们认为公司当前资金状况良好，部分布局城市仍需补充库存，预计公司下半年仍将适度补充土地储备。报告期内公司调整全年新开工和竣工计划至667 万平和260 万平，较原计划分别增长16.6%和下降4.9%，同比分别增长133.2%和下降16.7%。上半年公司已实现新开工377 万平，完成全年新计划的57%，为2012 年全年的132%。
    拿地新开工双提速将为公司未来1-2 年的销售增长和业绩释放提供保障，加上公司新增地块除北京门头沟外大多定位为首置首改，奠定未来户型结构持续改善的基础。受报告期内拿地和新开工双双提速影响，期末公司经营净现金流由2012 年末的63.3 亿大幅下降至-78.6 亿。