预计8月销售向好，上调2013年销售额至443.7亿元
    7月销售额同比增长3.9%，较市场预期低10%
    公司7月签约面积和金额为20.7万平米和26.7亿元，同比变动-8.0%/+3.9%，环比下降47.9%/51.4%。公司部分项目未能按计划在7月实现开盘，使得当月新推项目货值仅约15.0亿元，我们认为这是公司销售额低于市场预期的原因。
    预计8月销售额环比增幅或超50%，上调全年销售额至443.7亿元公司未能在7月开始销售的上海自在城已于8月2日取得预售证，将推出8.1万平米住宅，对应货值约14.5亿元。我们预计公司8月新推项目总货值将达52.0亿元，推动销售额环比上升50%以上。鉴于上海自在城销售均价约1.8万元/平米，高于我们此前假设的1.2万元/平米，我们将该项目销售预测上调50%，将公司2013/14年签约销售额从439.2/544.0亿元上调至443.7/551.9亿元，并将公司2013/14/15年的净利润预测从39.2/48.7/62.4亿元上调至39.2/49.8/63.3亿元。
    土地市场已占到先机，预计H213将关注优质地块
    公司2013YTD已购入14个项目，新增权益建筑面积310万平米，对应权益地价132.2亿元。我们认为公司短期内土地储备扩张的压力已显著减小，H213将择机购入低成本的优质地块。
    估值：维持“买入”评级，目标价8.80元
    我 们 将 对 公 司2013/14/15 年盈利预测小幅上调至0.88/1.11/1.41 元（ 原0.88/1.09/1.40元），维持目标价8.8元（基于2013年0.88元预测EPS和10倍市盈率（较2008年至今平均动态市盈率低0.2个标准差）），较2013年预期每股净资产价值有30%折价。