投资建议：
    预计公司13 年、14 年EPS 分别为0.90 元、1.10 元，目前股价分别对应8.1X、、6.7X PE；每股重估净资产11.13 元，目前股价折让35%，估值优势明显。公司在12 年重塑组织结构和管理体系后，有望在13 年蜕变提速，进入转机之年，维持“推荐”的投资评级。
    要点：
    6月销售热度延续，累计同比增速达47%。2013 年6 月实现签约面积40 万平方米，环比增加65%；实现签约金额54.7 亿元，环比增加89%；1-6 月，公司实现签约面积150 万平方米，同比增长32%；实现签约金额197 亿元，同比增长47%。销售热度延续，符合我们的预期与判断。
    13年可售货量600 亿元，预计销售额420 亿元，增长23%。13 年公司总可售量达600 亿元，其中新推项目货值320 亿元，存量项目货值280亿元。按70%去化率估算，销售金额可达420 亿元，较12 年增长23%。
    公司7~8 月深圳、东莞、北京、天津等16 个城市的23 个项目有新推或加推盘计划。
    拿地节奏平稳。公司6 月仅在东莞获取新增项目1 个，占地面积4.9万平米，计容建面12.3 万平米，地价款合计约4.2 亿元，楼面地价约3414 元/平方米，拿地节奏较为平稳。
    13年进入转折之年。一是公司09、10 年高价地项目去化已近尾声；二是从户型结构看，13 年新推盘中75%为中小户型，更靠近市场主力需求，调结构进入销售释放期，13 年新增项目亦全部定位中小户型；三是从战略提速上看，明年新开工将有所增长，14 年之后投资、销售和结算，或都将有更大增长，从周转率来看，目前公司从拿地到推盘约1 年左右，未来计划提升至10 个月。
    风险提示：(1) 销售及结算不达预期；(2) 政策风险；(3) 系统性风险。