LED 照明需求临近爆发
    由于LED 产品售价的持续下降正在加速其对传统灯具的替代，LED照明需求可能在未来2-3 年内迎来爆发。LED 在通用照明领域的渗透率目前约为15%，业界预测其在未来2-3 年内可能达到50%甚至80%。
    公司基本跨入LED 俱乐部
    澳洋顺昌的LED 业务已在2013 年6 月实现初步量产和销售。2014年初将形成10 台MOCVD 外延炉的生产规模，2015 年初达到30 台外延炉量产。公司有望分享LED 照明需求爆发的红利。
    “内部公司制”将再显身手
    内部公司制帮助公司获得了配送行业龙头地位。我们认为，LED行业将出现差异化竞争，澳洋顺昌的“内部公司制”管理将在中低端芯片市场的成本竞争中再显身手。
    盈利预测与建议
    预计2013-2015 年EPS 为0.30/0.40/0.70 元，其中LED 项目的贡献约为0/0.1./0.40 元。整体PE 为19.8/14.5/8.4 倍。我们按分部估值法（传统业务2013 年20 倍，LED 业务2014 年30 倍）得到合理价值中枢为9.00 元。维持“推荐”评级。
    风险提示
    钢板、铝板价格持续下滑；LED 照明需求增速低于预期；MOCVD 产能扩张过快；公司LED 芯片生产技术未能跟上市场进步。