公司上半年实 现营业收入 235.87 亿元，同比增长 14.73%，实现归属于上市公司股东的净利润30.60 亿元，同比增长4.89%，EPS 0.58 元，符合预期。2013 年3 季度淡季盈利低点的抬高及涨价窗口的提前修正全年盈利预期，我们小幅上调公司的盈利预测，预计公司2013-2015年EPS 为1.60 元、1.90 元、2.20 元（上调幅度分别为0.11 元、0.15元、0.23 元），同比增长34%、19%、16%，按照目前水泥股可比估值约13 倍PE，目标价维持21 元，维持“增持”评级。
    量的增速全年依然可维持高位：报告期内，公司实现水泥和熟料合计净销量约1.03 亿吨，同比增长28.3%，增速明显超于行业平均，市占率进一步提升，上半年销量增速达到2009 年以来新高，我们预计2013 年公司销量约2.2 亿余吨，同比增幅约20%。
    成本优势愈加明显：我们测算，上半年公司出厂均价约227 元/吨，同比降低约24 元/吨（2012 年上半年价格基数较高的原因），但受益于煤炭价格下降，煤电消耗等主要指标优化，上半年吨毛利约64 元/吨，同比略降低3.5 元/吨，毛利率同比提升1.34 个百分点至28.25%；期间费用率方面，同比基本持平，吨期间费用约合26 元/吨，同比略降低约2 元/吨。
    报告期内贵定海螺、乾县海螺、宿州海螺3 条5000t/d 熟料生产线投产，新增熟料产能约540 万吨，水泥产能1210 万吨、预计全年将新增熟料产能约1540 万吨，水泥产能约2245 万吨，区域主要在西部的云南、陕西等省。