公司公布中期业绩，营业收入、归属于母公司净利润分别为76.2 亿元、11.2 亿元，同比增长37.6%、33.6%，EPS 为0.60 元。上半年，公司签约金额103.9 亿元，签约面积178.2 万平方米，同比增长52.3%、53.2%。
    ◆毛利率渐趋企稳，销售盈利高增长。公司上半年房地产结算毛利率为35.4%，较去年同期、去年全年分别上升0.2%和下降0.6%，由于公司上半年销售均价已开始回升，我们预计公司下半年毛利率趋稳，全年在35%左右。上半年合同销售额103.9 亿元，合同销售面积178.2 万平方米，同比增长52.3%和53.2%，公司新推项目仍保持较高的销售率。我们认为公司全年销售额有望达到250 亿元，主要来自公司销售量价齐升，公司完成率已达42%，高于过去两年平均37%左右的完成率。
    ◆投资强度继续提升，向核心城市聚焦，为后续高增长奠定基础。公司今年以来已合计拿地81.3 亿元，对应规划建筑面积398.4 万平方米，已完成公司全年拿地计划100 亿元的81%。我们预计公司2013 年的投资强度（地价款/合同销售额）将提升至50%左右，明显高于2011 年的18%和2012 年的35%，全年土地投资超出原计划的概率较大。在城市选择上，公司未有新进入城市，加大了对于原布局中核心城市的投入，在三大核心城市（廊坊、沈阳、南京）投资占到了总投资额的51%，明显高于2012年的21%；同时公司加大了对成都市场的投入，投资额达18 亿元，占总投资额的22%。
    ◆投资强度的提升及核心城市聚焦战略将保障公司未来3年销售的高增长和盈利的高质量，我们预计未来3 年公司业绩增长将保持30%以上，上调评级至“买入”。公司当前RNAV 为18.2 元，折价15%。我们同时上调公司2013/2014 年EPS 至1.52/2.08 元（原预测为1.49/1.93 元），对应PE 为10x/8x，3 个月目标价19.7 元。