2 季度盈利同比、环比大幅增长
    2013 年1-6 月，公司实现营业收入48.32 亿元，同比下降23.27%；归属母公司所有者的净利润10.51 亿元，同比下降33.03%，基本每股收益为0.43 元。2 季度，公司实现净利润8.06 亿元，同比大幅增长122%，环比大幅增长229%，基本每股收益为0.33 元。公司半年度不进行利润分配。
    稀土打私收紧镨钕供给，全年业绩增速有望转正
    近期，工信部、公安部、国土部等八部门联合发文，决定自2013 年8月15 日至11 月15 日开展打击稀土开采、生产、流通环节违法违规行为专项行动。我们估算中国南方离子型稀土产量约为6-7 万吨/年（含非法私矿，合法矿不足2 万吨），以镨钕平均配份28%计算，年产镨钕约1.96 万吨，约占全国总产量的55%，我们预计该部分供给将在专项行动期间暂停。此外，由于南方离子型稀土冶炼企业普遍对镧、铈、镨、钕等轻稀土产品采取低库存政策，因此我们认为未来镨钕价格存在一定上涨动力。公司是市场上镨钕最大的供应商，且稀土储备丰富，因此我们认为公司将充分受益镨钕产品的量价齐升，全年盈利增速有望由负转正，推荐投资者积极配置。
    稀土大集团整合或再掀波澜
    稀土打私与大集团整合是国家稀土政策核心内容的两方面。目前稀土打私已初见成效，随着专项行动的展开将进一步扩大战果，因此我们预期稀土大集团整合也将在年内启动，公司作为行业核心企业有望因此受益。
    给予“买入”评级
    预计公司13-15 年的EPS 分别为0.73 元、1.03 元、1.27 元，对应动态PE 为40 倍、28 倍、23 倍。鉴于稀土打私利于镨钕产品量价齐升，且未来公司有望受益于稀土大集团整合，因此给予“买入”评级。
    风险提示
    稀土价格上涨幅度不及预期的风险；相关政策落实不及预期的风险。