一、 事件概述
    公司8月14日晚间发布2013年半年报：营业收入3.57亿元，同比上升79.39%；归属于上市公司股东的净利润6478万元，同比上升64.45%；EPS0.28元。
    二、 分析与判断
    两大订单集中兑现，推动业绩快速增长报告期内公司业绩同比增长64.45%，超出之前业绩预告及市场的预期。本期工程收入2.66亿元，同比增长93.82%，是收入及利润大幅增长的主因，工程中又主要是中煤项目及烯烃二期两大订单随工程进度在本期内集中兑现，从而推动业绩大幅增长。
    盈利水平较高，毛利率基本持平
    报告期内公司综合毛利率26.65%，较上年同期下降0.49个百分点，总体继续维持较高的盈利水平。其中，工程总包毛利率上升5个百分点，托管运营下降7.4个百分点，商品销售下降22.6个百分点。因商品销售主要为向客户代销，受物价、采购货物的品类不同波动比较大，托管运营毛利率下降主要是受周期性维修影响。
    煤化工市场投资空间巨大，公司有望持续获得大单煤化工关系到国家长期能源安全战略，未来投资空间巨大。今年上半年新批的十几个路条在下半年有望逐步开始招标。公司作为煤化工领域污水处理的先行者，主要客户为神华、中煤、中石油等重点能化央企，市场竞争优势十分明显。以现有几个大单的业绩为基础，公司未来持续获得煤化工及石化领域的大单是大概率事件。
    工业污水市场广阔，环保执法趋严带来行业发展黄金期今年以来工业废水污染事件频发，对工业废水的治污引起全社会关注。近期环保部等七部委联合开展环保专项行动严查企业违法排污行为，执法力度不断加强。"十二五"期间政府对环保的重视程度出现很大提升，监督和执法力度加强已成为一种趋势，这将有助于工业污水处理市场向着市场化、规范化的方向发展。公司作为该领域少数具有一定规模的大型企业，未来还将率先受益于行业的整合过程。
    三、 盈利预测与投资建议我们预计公司2013-2015年净利润分别为1.44亿元、2.02亿元、2.70亿元；折合EPS分别为0.63元、0.88元、1.18元，对应当前股价PE57、41、31倍。维持"谨慎推荐"评级，合理估值40元。
    四、 风险提示：
    煤化工投资及工程进度受政策影响较大，BOT等项目大量开工将增加现金流压力。