结论与建议：
    1H13 公司营收YOY 增22.84%，净利润YOY 增长25.13%。IPTV 业务收入持续增长，使用者规模快速提升，预计年底结算用户有望突破1900 万户。公司计画通过增资将风行网的股权由35%提高至54%，并以风行网作为平台对旗下网路视频资产进行整合。结合双方在技术、内容、使用者、平台等方面的优势，加快“台网融合”战略的实施，打造一个多屏立体传播的全媒体电视平台。
    我们预计公司2013-2014 年实现净利润7.37 亿元和10.34 亿元，YOY+43%和40%。每股EPS 为0.66 元和0.93 元，P/E 为50 倍和36 倍，维持“买入”投资建议。
     1H13 净利增长25%：上半年公司实现营收11.26 亿元，YOY 增22.84%，净利润3.21 亿元，YOY 增长25.13%，每股EPS 为0.288 元。其中，2Q13实现营收6.47 亿元，YOY 增13.42%，净利润1.74 亿元，YOY 增20.87%，较1Q 有所放缓。
     IPTV 收入持续增长：上半年IPTV 业务收入8.23 亿元,YOY 增32.56%， 虽然受到新分成模式的影响，但受益于IPTV 用户的持续增加，业务收入仍实现了较快增长。我们预计2013 年IPTV 用户仍将保持快速增长的势头，年末结算用户超过1900 万户。
     毛利率稳步提升：上半年公司综合毛利率为52.01%，YOY 提高4.53 个百分点，其中IPTV 业务毛利率提高了4.89 个百分点；费用率为15.95%,YOY提高1.93 个百分点，其中销售和管理费用分别增46.48%和37.76%。
     增资风行网，加快“台网融合＂：公司之前持有风行网35%的股权，现拟以3.07 亿元现金增资风行网，交易完成后将持有其54.0425%的股权，取得对其的控股。此外，公司旗下的东方宽频、欢腾宽频的资产将整合到风行网平台。通过此次整合，可以集中旗下的网路视频资源，充分整合双方在技术、内容、使用者、平台等方面的优势，加快“台网融合＂战略的实施，打造一个多屏立体传播的全媒体电视平台。
     盈利预测：我们预计公司2013-2014 年实现净利润7.37 亿元和10.34亿元，YOY+43%和40%。每股EPS 为0.66 元和0.93 元，P/E 为50 倍和36 倍。