一、 事件概述
    黄山旅游（600054）近日发布中报，上半年公司实现营业收入6.95亿元，同比下降7.09%；归属于上市公司股东的净利润7250万元，同比下降48.04%；基本每股收益0.15元，基本符合市场预期。
    二、 分析与判断：
    公司门票和索道等高毛利业务收入下滑成为业绩下滑一大主因上半年受反三公消费和禽流感等多重因素影响，公司旅游主业受到大幅影响，扣除房地产业务大幅增长外，旅游主业收入下滑在12%左右。
    上半年游客下滑6.73%，索道游客下滑12.8%，加上6月份的门票大促销政策带来了收入的较大幅度的下滑，其中门票收入下滑达到2成；索道业务下滑13.5%左右。两大高毛利率业务收入和毛利率双双下滑对公司业绩产生较大的压力。
    酒店业务受三公影响明显，毛利率大幅下滑严重拖累业绩
    上半年酒店全行业均受到反三公消费的严重冲击，公司两大新增酒店更加雪上加霜。上半年公司酒店业务收入同比下滑8.75%，成本因为皇冠假日和西海饭店开业增加了15.86%。公司酒店业务毛利率因此下滑了近19个百分点，毛利率仅有11%左右。酒店业务盈利能力严重下滑对业绩的拖累超过了索道和门票两项业务之和，成为公司业绩下滑的最主要的因素。