核心观点：
     业绩略超预期，子公司经营情况同比好转   2013 年上半年公司实现营业总收入63.61 亿元，同比下降5.10%；归属于上市公司股东的净利润2.74 亿元，同比增长29.42%；基本每股收益0.21 元，同比增长31.25%，略超我们的预期。
    （1）优线产品营业收入大幅下滑是导致公司营业总收入下滑。（2）高毛利铁矿石放量、低毛利优线缩量使得盈利能力持续提升。
    （3）公司收到政府补助增加使得营业外收入有所增长。（4）销售费用和财务费用的增加使得销售期间费用率有所增加。
     集团加大铁矿石资源储备力度，未来存在铁矿石资源注入预期 
     公司目前已投产的矿山只有同达矿业，等到矿山技改计划顺利完成之后，自给率将提升到27.08%。方大集团计划在未来3-5 年内实现铁精粉产能2000 万吨，为目前产能的5 倍，作为集团钢铁业务板块下唯一的上市公司，未来方大特钢存在较强的收购矿山或者获得集团矿山资产注入的预期。 
    高效的管理能力和优良的激励机制带来公司盈利的显著提升   方大集团入主公司后，通过增收降本两大措施使盈利情况大幅好转，吨钢营业利润和净资产收益率在业内领先，在净利润大幅上升的同时公司高管和员工的薪酬均有大幅增加，形成良性的正向激励循环。公司股权激励计划如果要行权，2013-2015 年扣非后每股收益要达到0.45、0.58、0.75 元。
    普钢盈利稳定，规模效应初现 
    公司主要产品盈利状况明显改善，特别是螺纹钢毛利率稳步提升。方大集团收购萍钢后，控制省内57.95%的产量，有助于深化区域市场渗透能力。
     维持公司"买入"评级   预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.48、0.57 和0.68 元，按照2013 年8 月14 日收盘价3.84 元，对应2013-2015 年PE 分别为8.00X、6.70X 和5.66X，维持公司"买入"评级。 
    风险提示:原料价格大幅上涨；板簧需求不及预期；股权激励无法完成。