公司2013 年上半年业绩符合预期：实现营业收入64 亿元，同比下滑5%；归属于上市公司股东的净利润2.74 亿元，同比增长29%；每股收益0.21 元，其中二季度EPS 为0.11 元。公司上半年每股经营活动现金流高达0.88 元。
    二季度需求下滑导致钢价持续下跌，钢铁行业业绩下滑明显，但公司仍然保持了稳健的态势。公司上半年实现29%的增长主要是源于子公司经营情况的改善：（1）汽车悬架集团上半年实现净利润1161 万元，而去年全年的亏损额高达5462 万元，汽车悬架集团主营产品汽车板簧的毛利率提升7.7%，业绩扭亏为盈主要源于下游重卡行业产销的回暖；（2）同达铁矿上半年实现净利润1 亿元，而去年全年同达铁矿净利润为1.75 亿元，在矿石均价下降7%的背景下，公司铁矿石业务仍实现增长，主要是对成本费用的控制和技改后产能的扩张；（3）改制后经营管理的全方位提升，前后端产能更加匹配，对成本控制力度更强，上半年13%的综合毛利率达到近年来第二高的水平，螺纹钢业务的毛利率也和去年持平。
    公司股权激励对应2013-2015 年的行权条件为扣除非经常性损益的净利润为6、7.9、10.4 亿元，增长率为21%、32%、32%。行权要求对应的下半年扣非后的净利润为3.34 亿元以上，环比提升26%以上。我们认为公司有望实现股权激励的要求，下半年增量来源于：（1）7、8 月份螺纹钢价格回暖带来盈利的好转；（2）公司年内有望完成对同达铁矿剩余30%股权的收购，进一步增厚业绩。
    投资建议：预计公司2013 年-2015 年的EPS 为0.51、0.65、0.71，对应PE 为8、6、6 倍；维持买入-B 的投资评级，目标价5 元。
    风险提示：重卡深幅调整导致弹簧扁钢需求恶化