13H1业绩如期下滑，关注RevPAR的变化趋势
    13H1净利润同比下降25.23%，符合我们预期
    13H1业绩快报：上半年实现营业收入12亿元，同比增长8.12%；净利润1.68亿元，同比下降25.23%，EPS约0.28元，符合我们预期。
    经济型酒店业务净利润增速有所放缓，关注RevPAR的变化趋势13H1经济型酒店实现净利润同比增长10%，相比12年同期25%的增速有所放缓，源于：1）受经济弱增长和流感的影响，3~6月RevPAR持续同比下降3~5%；2）直营店开店速度明显加快，带来成本和费用的提升，13H1直营店/加盟店分别新增37/45家（12H1为9/43家）。我们假设13年直营店/加盟店新增50/90家，预计13年经济型酒店净利润增速约20%。在旅游旺季需求拉动下，RevPAR有望在三季度扭转下降的趋势。
    锦江餐饮业务和上海KFC全年亏损的局面预计难以扭转
    受药鸡和禽流感影响，13H1上海KFC投资收益为-3321万元，我们预计上海KFC的经营状况可能到四季度才能扭转。我们估算锦江餐饮上半年亏损1500万元左右，相比去年同期有所减亏，但预计13年全年亏损的局面难以扭转。
    估值：维持“中性”评级和目标价12元
    维 持 13/14/15 年EPS 预测0.59/0.76/0.85 元， 基于VCAM得到目标价12 元（WACC=7.9%）。我们预计13年经济型酒店净利润增速约20%，相比12年38%的增速有所放缓；锦江餐饮业务改善低于预期，维持“中性”评级。