主要结论：上半年钨价一路上涨，刨除稀土计提1.1 亿元减值准备，上半年主业EPS 约0.25 元。而稀土价格大跌也是公司股价在上半年疲弱的主因。目前稀土价格呈现全线反弹态势，而且我们认为氧化镝价格受到成本支撑及供给受限等多重利好将继续走强，预计2013 年稀土新材料板块能够扭亏。在钨价稳定上涨、能源新材料业务扭亏及公司房地产业务释放的假设下，我们预计2013-15 年EPS 分别为0.85、1.24 和1.57 元。
    估值方面，福建省稀土整合平台及大股东自身经营信心（自2012 年12 月至今，集团累计增持上市股份0.95%）赋予了公司高估值。给予2013 年EPS47 倍市盈率（过去三年公司平均市盈率为45-50 倍，钨行业平均估值50 倍，稀土平均估值70 倍），对应目标价40 元，买入评级。