投资建议：
    预计公司13年~15年EPS分别为0.80元、1.13元和1.51元，目前股价分别对应7.2X、5.1X和3.8X PE，估值具有明显优势。公司由于前两年京外扩张过急，低毛利的三四线城市土地获取较多，同时北京预售证政策也限制了京内项目的销售释放，给公司经营造成了一定的负面影响。从开发周期看，13年仍将是公司业绩增长的低点，不过14年京内高毛利项目开始进入结算周期，预计毛利率和业绩将有明显回升和增长，结合目前估值水平，给予“推荐”的投资评级。
    要点：
    · 业绩符合预期。上半年公司实现营业收入公司40亿元，同比增长21%；实现归属于母公司所有者净利润3.5亿元，同比增长-1.8%；EPS 0.16元。业绩符合公司的预减公告。净利润增长低于营业收入的主要原因，一是报告期内毛利率下降7.2个百分点至40.5%；二是参股公司首城置业及国奥投资投资收益大幅减少58%。
    上半年销售合同金额120亿元，同比增长72%，符合我们的预期。上半年公司实现销售签约面积88万平米，合同销售金额120亿元，销售回款114亿元，分别同比增长71%、72%和101%。销售构成来看，京内销售38万平米，京外销售47万平米。维持13年销售合同金额200亿的判断，较12年增长14%。