业绩概述： 2013年上半年，公司实现营业收入39.83亿元，同 比增长20.98%；营业利润3.32亿元，同比下降37.01%；归属母公司所有者净利润3.53亿元，同比下降1.79%；基本每股收益0.16元/股。
     上半年完成销售计划一半以上，销售额同比大幅增长。上半年公司实现销售签约面积88.29万平米，合同销售金额119.94亿元，分别完成年计划的53.8%及65.2%，销售回款114.35亿元，分别同比增长70.94％、72.15％和101.18％，全年销售计划执行情况整体保持良好态势。 期末预收账款为197.35亿元，同比增长49.55%，“预收账款+期内营业收入”为2012年营业收入的187.12%，2013年业绩锁定性较强。
     新开工谨慎，拿地力度相对较大。上半年公司实现开复工面积711万平米，其中新开工面积39万平米，竣工面积70万平米，分别完成年计划的85.2%，25.1%及37.4%，部分指标完成比例较低，与房地产开发的季节性波动有关。下半年，公司将加大营销力度，确保全年各项任务目标全面完成。报告期内公司加大了获取土地的力度，一方面，公司在北京朝阳、通州、大兴等区域取得项目，进一步巩固北京根据地地位，另一方面，公司在京外深耕城市苏州、厦门等地继续拓展，并新进入杭州、大连等经济较发达的城市，取得了较好成效。
     近五年业绩成长性一般：近五年公司营业收入复合增长率为27.29%,营业利润复合增长率为-6.17%，归属于母公司净利润复合增长率为2.46%，净资产复合增长率34.37%，总资产复合增长率31.24%。2013年开发计划为：公司2013年主要销售计划为：销售面积164万平米，签约金额184亿元。开复工838万平米，其中新开工167万平米，竣工187万平米。销售目标和施工目标稳健。
     公司项目盈利能力较强，但费用较高：报告期内，公司综合毛利率为41.12%，同比下降7.06个百分点；期内公司期间费用率21.06%，同比下降2.42个百分点。净利润率8.86%，同比下降2.05个百分点；净资产收益率2.49%，同比下降0.33个百分点。由于费用率相对较高，资金收益率不具备吸引力。资金压力减小。期末资产负债率83.29%，剔除预收账款后的真实资产负债率为59.99%，同比下降0.46个百分
    点，长期资金压力较大；期末账面货币资金149.1亿元，同比增长19.94%,“货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）”为1.54倍，同比提高0.62，短期资金压力大幅缓解。
     我们之前预计公司2013-2015年的每股收益分别为1.07元、1.49元、2.06元，按2013年08月08日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为5倍、4倍、3倍。给予“增持”的投资评级。
     风险提示：业绩不达预期风险。