近期走访常宝，公司经营持续稳健，产销量和业绩呈现稳定增长态势。横向比较，公司主要财务指标健康，工艺流程、技术装备、管理水平、成本控制、专业认证和市场占有率等方面优势显著。同时，公司下游领域处于景气周期，未来稳定增长可期。公司业绩良好，不排除高送转可能。给予审慎推荐-A的评级。  
    公司经营持续稳健，产销量和业绩呈现稳定增长态势。目前常宝的产能为：油套管20万吨，套管15万吨，锅炉管10万吨，U形管0.7万吨，CPE管10万吨，另外还具备高端油井管加工项目20万吨（属油套管产线的延伸工序）。母公司和公司下属的子公司分工明确，紧密配合，生产有序进行。  
    公司核心竞争优势主要体现在成本控制、工艺流程、技术装备、管理水平和市场占有率等方面：成本控制和毛利率方面，上游原材料行业充分竞争格局，原料有保障，原材料易得，管理信息化程度高，综合成本业内最低，同时，下游采购客户通常是超大型油气开采企业（中石油和中石化），客户黏性高，公司产品价格相对稳定，毛利率较高。工艺技术方面，公司生产实力处于行业前列，产品获得多项认证，装备先进，工艺成熟，产品成材率处于行业前列，同时，公司重视技术和新品研发，研发费用投入高。管理水平方面，公司经营机制灵活、全程式服务优势突出，兼具国企和民企的双重优势。市场占有率方面，公司两大主要品种油套管和锅炉管市场排名均处于前列。同时，公司资产化率适中，主要财务指标非常健康。同时，不排除公司未来实行外延式扩张的可能。综上，公司股票是优质的能源用钢生产商投资标的。  
    下游行业景气度高涨，对钢管等建设材料需求旺盛，钢管行业上升空间广阔。世界油气消费量稳定增长，中国贡献了大部分增量，石油和天然气消费量出现井喷式增长。目前公司的市占率较低，上升空间较大，下游行业需求呈现稳中有升的趋势。未来主要增量看点为天然气领域和单井油井管用量提升。  
    目前公司各条原有生产线均处于达产状态，新增产能将全面投产，预计下半年即可贡献业绩。预计2013-2014年归属净利2.5亿和3.4亿，每股收益0.64和0.84元，对应PE为14.8X和11.1X，给予审慎推荐-A的投资评级。  
    风险提示：下游需求减弱，订单不足，产能释放不及预期。