2013Q1业绩同比小幅增加，产品销量增加和毛利率提升是主因2013Q1 公司实现营业收入88402.39 万元，同比增加1.08%；归属于上市公司股东的净利润4664.99 万元，同比增长3%；基本每股收益0.12 元，符合预期。（1）销售和财务费用大幅增加使得期间费用率明显提高。（2）原材料价格下跌使得综合毛利率小幅提高。（3）期间费用率明显提高使得盈利能力小幅回落。（4）销量增加和毛利率小幅提高使得营业利润同比小幅增加。
    油井管订单良好、锅炉管需求恢复，产品结构优化有望提高盈利能力2013 年公司油井管所处行业仍将保持稳定增长，锅炉管所处行业和2012 年相比可能出现恢复性增长，预计短期内传统业务业绩将稳定增长。（1）油井管：在手订单情况良好，产品毛利率逐步提高：2012 年12 月在中石油2013 年API 标准油、套管招标中共中标成品油套管15.13 万吨，油套管光管1 万吨，公司严格按照订单的要求执行，将对全年经营业绩产生积极影响。
    公司运营各项指标达到国内行业先进水平，油套管毛利率逐季上升。（2）高压锅炉管：需求有望逐步恢复，技改完成将提高产能利用率：2013 年公司锅炉管产品订单情况已经恢复到2011 年水平。常宝精特的锅炉管生产线技改已完成，产能释放率和盈利能力将进一步提高。（3）积极开拓海外市场，提高在国际主流采购体系的市场份额：2013 年要继续加强跨国大型油气公司的论证工作，进一步提高在主流采购体系中的销售份额，预计全年油井管和锅炉管产品出口仍将保持较大幅度的增长。（4）产品结构持续优化，盈利能力有望进一步提高：2013 年公司将进一步优化产品结构，油套管“双高”产品比上年增长30%以上，锅炉管产品中合金钢产品比重达到70%以上。
    募投项目进口替代空间大，产能投放逐步贡献业绩
    公司募投项目进口替代空间大，产能投放将逐步贡献业绩，同时盈利能力将进一步提高。（1）电站锅炉用高压加热器U 型管项目：已经于2012 年7 月份投产，2013 年产能释放率将进一步提高。（2）CPE 项目：已经于2013年4 月份投产，产能投放将逐步贡献业绩。（3）高端油井管加工线工程项目：预计2013 年11 月份投产，高端深加工产品将进一步提高油井管毛利率。
    盈利预测与投资建议
    预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.59 元、0.75 元、0.91 元，按照2013年4 月23 日收盘价计算，对应2013-2015 年的PE 分别为16.30X、12.89X和10.62X，参照同类可比公司估值，我们给予公司20X 的PE，合理价值12元，维持公司“买入”评级。
    风险提示
    宏观经济持续弱复苏，下游需求低于预期；募投项目产能释放程度低于预期；高端产品竞争激烈，订单量和产品毛利率大幅下滑。