业绩简评
    公司公布2013 年中期业绩，归属于上市公司股东的净利润9875 万元，同比增长28.54%；实现每股EPS0.301，与市场预期30%基本相符。
    经营分析
    几个因素制约公司利润增速略有回落：（1）各省招标延后导致新产品业绩贡献进程稍慢。公司过去两年获批的麻醉药右美、芬太尼、异丙酚都需要新开拓市场。由于整个招标进程的延后导致收入贡献较少，公司增长因此受到拖累。我们预计随着招标进程的展开，费用投入的效果在2013 年四季度会有体现。（2）商业子公司受医保控费等因素影响，增速明显回落，收入增速只有2%。零售业务对利润形成拖累，子公司整体业绩负贡献拖累整体增速约2 个百分点。
    麻醉精神类制剂增长依然稳定：就体现制剂销售的母公司而言，销售收入4.88 亿，增速20%，利润增速30%，还是保持相对稳定的发展。其中：麻醉类收入2.35 亿，增长21%；精神类1.89 亿，增长24%；神经类1600万，增长7%。
    公司近期公告精神类抗抑郁新药度洛西汀成功获批，这是一个全球销售超过50 亿美金的品种；公司待批的麻醉药瑞芬太尼、抗精神病用药阿立哌唑、抗癫痫用药普瑞巴林，都是市场潜力明显大于现有产品的重磅品种。预计在2014-2015 年陆续新增销售收入。
    盈利调整
    我们预测公司2013-2015 年的EPS 为0.56 元、0.76 元、1.03 元，同比增长31%、36%、36%。
    投资建议
    我们继续看好公司新产品推动收入增速加快的逻辑。公司作为中枢神经的龙头，具有长期价值。我们不做短期评级调整，继续维持“买入”评级。
    风险提示：估值过高风险；新产品进程低于预期