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>> 光大证券-探路者(300005)外延放缓,构建线上发展体系,打造户外综合服务提供商-130809
上传日期:   2013/8/12 大小:   689KB
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评级:   买入 作者:   李婕,谢宁铃
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     上半年公司实现营业收入5.14 亿元,同比增长35.29%,其中传统零售业务占比75%(其中直营:加盟=3:7,1H 销售增速差不多)、电子商务占比~14%。  营业利润1.09 亿元,同比增长30.01%,归属母公司净利润0.96 亿元, 同比增长63.12%,EPS0.23 元。
    公司净利润增速高于收入增速系12 年末公司获高新技术认证实际所得税下降至15%所致,若去年同期按15%所得税率计算,净利润同比增长39.57%,符合预期。  第二季度单季度实现营业收入2.4 亿元,同比增长33.96%,收入增速较一季度的36.47%略有下滑;营业利润0.42 亿元,同比增长17.37%,增速较一季度的39.16%显著放缓,系毛利率下降所致;净利润0.38 亿元, 同比增长102%。  ◆库存处理致毛利率下滑,"钱荒"致经营现金流下降较多  毛利率:上半年毛利率较去年同期下降2.04 个百分点至48.76%,系公司加大了过季产品的清理力度、整体销售折扣有一定下降以及二季度兑现了对加盟商的奖励、返利(以实物实现)所致。预计全年毛利率将维持上半年水平。  上半年促销活动多使得产品销量增速显著高于收入增速,户外服装、户外鞋品、户外装备销售量分别同比增长72%、95%和13%,而相应收入增速仅为36%、53%和-1.36%,不考虑产品结构调整等因素,依此可以推断上半年产品均价较去年同期下降约20%。其中,传统弱势品类鞋类今年增速较快,主要因公司年初制定规划,拟提升鞋类、装备占比至30-35%和15-20%。 
 
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